김현석의 월스트리트 나우 코로나 재 확산으로 뉴욕 증시 흔들림

1 년 전인 2020 년 3 월 23 일은 코로나 전염병의 여파로 뉴욕 증시가 폭락하여 바닥을 쳤던 날입니다. 그 당시 2 월 중순부터 5 주 동안 S & P 500 지수는 34 % 급락했으며 3 월 23 일 2337.40을 저점으로 그 다음 해에 76 % 상승했습니다.

중요한 것은 미래에있을 것입니다.

S & P 500은 다음 해에 그렇게 급격히 하락하고 급격히 반등 한 후 어떻게 생겼습니까?

LPL 파이낸셜에 따르면 5 건 (1970, 1974, 1987, 2002, 2009)이 제 2 차 세계 대전 이후 30 % 이상의 약세장으로 급격히 반등했습니다. 첫해 컴백 랠리의 평균 증가율은 40.6 % 였지만, 2 년차에는 16.9 %로 떨어졌다. 특히 2 년차에는 큰 조정이 수반되는 경우가 많았습니다. 2010 년에는 2009 년 컴백 랠리에 이어 1 년 동안 15.9 % 상승했지만 한때 17.1 %로 떨어졌다. 두 번째 해의 조정은 평균 10.2 %였습니다.

이는 사례를 확대하는 것과 유사합니다. 에버 코어 ISI는 1950 년대부터 ‘V’모양의 강세장이 나타난 해를 조사해 총 11 회가 있었다. 11 건에서 2 년차 평균 증가율은 12.7 %였다. 그러나 지속적인 상승도 쉽지 않았습니다. 평균적으로 9.8 % 조정되었습니다.

Bank of America의 최고 투자 책임자 인 Chris Haige는 “큰 반등 이후 2 년은 일반적으로 많은 변동성입니다. 올해 우리는 이미 Nasdaq 100 지수에 의해 10 % 하락했습니다.이 변동성은 10 % 하락했습니다. 재고 위치 기준. ” 교체가 계속되면 연중 내내 나타날 것으로 예상됩니다. 인덱스 아래에는 이미 대규모 회전이 있습니다. 가치주와 경제적으로 민감한 주식으로 이동함에 따라 성장주 비중이 높은 지수는 압박을 받고 있습니다.”

그는 “전반적인 변동성은 올해 계속 될 것이지만, 로테이션이 균형을 이루고 무엇보다 기업 이익이 증가함에 따라 연간 긍정적 인 수익을 기대하고있다”고 덧붙였다.

두 번째 해의 첫 번째 거래는 23 일 (현지 시간)에 종료되었습니다. 변동성도있었습니다. 전날 상승한 기술 주가 약세로 바뀌고 경제적으로 민감한 주식, 특히 여행 주가 폭락했습니다. 카니발 (-7.8 %), 노르웨이 크루즈 (-7.2 %), 아메리칸 항공 (-6.6 %), 유나이티드 항공 (-6.8 %)이 부진했습니다. Caterpillar도 3.4 % 감소했고 의류 격차는 거의 8 % 감소했습니다.

코로나 재 확산이나 경제 정상화 계획 연기 등으로 유럽 등 세계 각국이 다시 봉쇄를 시작하고 있기 때문이다. 세계 보건기구 (WHO)는 전염성이 높은 바이러스 변종이 계속 확산됨에 따라 전 세계 대부분의 지역에서 새로운 감염 사례가 증가하고 있다고 오늘 발표했습니다. 미국에서 매일 250 만 명이 예방 접종을 받고 있으며, 봉쇄 완화로 인해 21 개 주에서도 새로운 감염이 증가했습니다. 또한 NIAID (National Institute of Allergy and Infectious Diseases)가 AstraZeneca (AZ) 코로나 백신의 임상 시험 결과에 오래된 정보가 포함될 수 있다는 우려를 제기했습니다.

이러한 우려는 석유와 같은 원자재 가격에서 가장 잘 확인됩니다. 경제 정상화를 예상하여 가장 많이 급등한 서부 텍사스 원유 (WTI)는 같은 날 배럴당 6.2 % (3.80 달러) 하락한 57.76 달러를 기록했습니다. 60 달러가 폭락하면서 지난달 5 일 이후 최저 가격으로 하락했습니다.

기술적으로 S & P 500은 4000을 초과하지 않았으며 끊임없이 문을 두드리고 있습니다. S & P 500 지수의 경우 4000은 주가 수익률 (PER)의 약 20 ~ 21 배 정도이지만 회사의 실적이 확인되지 않으면 극복하기 어렵다.

불안의 근원이었던 금리는 안정세를 이어 갔다. 10 년 만기 국채 수익률은 연 1.62 %로 하락했고, 30 년 만기 채권도 연 2.33 %를 기록했다. 이날 만 7bp 이상 떨어졌다.

연준이 보완 레버리지 비율 (SLR)을 폐지하기로 결정했지만 많은 분석가들은 이것이 장기 국채 수익률보다는 단기 국채에 영향을 미칠 것이라고 말합니다. 지난해 미국 재무부는 단기 채권 발행을 늘렸고 은행들도 단기 채권을 많이 사들였다. 이는 10 년 이자율에 거의 영향이 없음을 의미합니다. 제롬 파월 회장은 하원 금융위원회에 대한 증언에서 “SLR 조정이 금융 시스템에 어떤 영향을 미칠지 아직 언급하기 어렵다”고 말했다.

금리는 당분간 안정 될 것으로 관찰됩니다. 한 채권 거래자는 “지난 금요일 이후 분위기가 바뀌었다”고 말했다.

사실 그날 미 재무부가 진행 한 2 년 입찰은 순조롭게 진행됐다. 사상 최고가 인 600 억 달러가 입찰에 투입되었고 낙찰률은 예상치 0.152 % 수준으로 형성되었으며 입찰 률은 2.542 배로 최근 평균 2.52 배를 상회했습니다. 이로 인해 24 일과 25 일에 이어질 5 년, 7 년 입찰이 순조롭게 진행될 것이라는 기대가 높아졌다.

또 다른 월스트리트 관계자는 “국채 금리를 상승시킬 모든 자료가 노출됐다”며 “올해의 금리는 경기 회복으로 연말에 2 %까지 상승 할 수 있지만 지난 몇 주 동안만큼 증가하기 어렵습니다.

첫째, 연준은 기준 금리 축소 및 조정 등 향후 통화 정책의 방향을 명확히 밝혔습니다. 그들은 또한 인플레이션에 대한 모든 추정치를 제공했습니다. 그리고 Joe Biden의 행정부의 경기 부양책과 인프라 거래가 모두 끝났습니다. 관계자는 “통화 정책도 그것과 다르지 않다. 인플레이션이 2 분기 대비 약 3 %까지 상승 할 수 있다는 것을 모두가 알고있다. 부양책의 규모도 나왔다. 이제는 상승보다는 하락할 물질”이라고 말했다. 금리가 강조 표시됩니다. “라고 설명했습니다.

오늘 하원에서 파월은 “올해 인플레이션이 상승 할 것으로 예상한다”고 말했다. “인플레이션의 영향은 특별히 중요하거나 지속되지 않을 것입니다.”

금리 안정의 한 요인으로 일본 투자자들이 돌아올 것이라는 기대도있다. Morgan Stanley는 지금까지 국채 판매가 주로 일본에서 이루어 졌다고 분석했습니다. 1 월 이후 미 재무부 매각이 집중된시기를 살펴보면 개장 시간에 일본 채권 시장이 붐비는 것을 알 수있다. 최근 금리 인상 원인의 85 %를 차지하는 것으로 분석됐다. 모건 스탠리의 매튜 혼바 채권 전략가는 “일본에서 채권 판매가 더 이상 4 월에 지속되지 않을 것이라고 믿을만한 이유가있다”고 일본 금융 회사들에게 회계 연도가 3 월 말에 끝날 것이라고 상기 시켰다고 말했다.

특히 외국인 투자자가 미국 채권에 투자 할 경우 통화 헤징 목적으로 사용되는 3 개월 미 국채의 이자율이 0.01 %로 매우 낮다는 점 (연준의 이자율 제로로 인해)을 고려하여 10 개를 매수합니다. -년 미국 재무부 채권은 지난 10 년 동안이었습니다. 이것이 가장 높은 수익률을 얻을 수있는 상황입니다.

Wells Fargo는 또한 3 월 말에 연기금의 1 분기 포트폴리오 재조정에 앞서 상당한 채권 매입이있을 수 있다는 보고서를 발표했습니다. 주식 6 개와 채권 4 개로 포트폴리오를 운영하는 펀드는 최근 채권 가격 하락으로 포트폴리오를 6.3 수준과 3.7 수준으로 변경하여 주식 매도 및 채권 매수 수요를 창출했다. Wells Fargo는이를 약 250 억 달러로 추정했습니다.

이 연금 기금의 재조정이 1 년 전 3 월 23 일 바닥 형성에 크게 기여했다는 분석도 있습니다. 그 당시 금리가 급격히 하락하면서 채권 가격이 상승하고 주가가 치 솟아 상당한 주가 수요가 발생했습니다.

물론 최근 채권 하락세는 6-4 경영 전략 자체에 대한 의문을 불러 일으키고있어 이러한 요구가 모두 발생할 것이라고 믿기는 어렵다.

유럽을 중심으로 상승하고있는 코로나 재 확산 위험도 경기 회복을 늦추고 금리를 낮출 수있는 위험으로 간주된다.

채권 시장은 안정화되고 있지만 코로나 재 확산과 높은 밸류에이션은 강세장 1 주년을 맞이하는 뉴욕 증시를 다시 한 번 방해하고 있습니다. Invesco의 Sebastian Mackie 펀드 매니저는 월스트리트 저널 (WSJ)에 다음과 같이 말했습니다.“리플레이션 주제는 여러 장애물에 부딪 히고 있습니다. 경제가 회복되고 있지만 우리가 너무 앞서 가고있는 것 같습니다.” 월스트리트 관계자는 “사실 은행주, 에너지 주, 항공주, 크루즈 주도 최근 몇 달간 너무 많이 상승했다. 아직 경기가 재개되지 않은 상황에서 코로나가 다시 번식하면 주가가 조정이 계속 될 수 있습니다. “

실제로 지난해 지수 별 수익률을 살펴보면 소형주에 중점을 둔 Russell 2000 지수가 126 % 상승했고 S & P 500 에너지 지수도 102 % 상승했다. 이는 NASDAQ 100 지수 및 S & P 500 기술주 87 %보다 높습니다.

증가하는 세금 논쟁은 또한 주식 시장 불안을 가속화하고 있습니다. 바이든 대통령은 현행 법인세 21 %를 28 %로 인상하고 무형 자산을 통한 역외 소득에 대한 최저 세율 (GILTI)을 현행 10.5 %에서 21 %로 인상하겠다고 약속했다. 또한 주식 및 부동산 양도 차익에 부과되는 양도 소득세 최고 율은 현재의 20.0 %에서 39.6 %로 약 두 배가 될 것이라고 약속했다. 옐런 장관은 이날 하원 증언에서 “경제가 다시 강해지면 인프라와 R & D에 대한 투자를 확대 할 것이며 그 과정에서 세금 인상 요인이있다”고 설명했다.

Goldman Sachs는 “Biden 대통령이 약속 한 세금 인상 계획을 완전히 이행하면 S & P 500 기업의 주당 순이익 (EPS)을 9 %까지 줄일 수 있습니다.”라고 분석합니다.

Goldman Sachs는 S & P 500 기업의 EPS를 2022 년에 $ 197로 예측합니다. 이는 세금 인상으로 인한 이익의 3 % 감소를 가정합니다. 이를 바탕으로 S & P 500 지수는 올해 말 4300, 내년 말 4600에이를 것으로 예상된다. 이익이 9 %로 감소하면 Goldman Sachs의 S & P 500 예측은 하락할 수밖에 없습니다.

김현석 기자 [email protected]