초장기 금리 역전 … 장비 부는 30 년물 발행량을 더 늘릴 것인가?

[이데일리 이윤화 기자] 국고채 초장기 금리 반전으로 최근 단기 시장이 불안정 해지고 국내 금융 기관의 투자 심리는 크게 위축되고있다. 최근 30 년 만기 국채 등 초장기 시장이 강세를 보이고있다. 반면, 5 년 미만의 단기 채권은 약화되어 금리가 급등하고 장단기 금리가 축소되는 곡선 평탄화 현상이 나타나고 있습니다. 채권 시장에서는 만기가 길수록 금리가 높아지는 것이 정상이지만, 10 년물과 30 년물 국채의 수익률 곡선 (수익률 곡선)은 18 일 이후 역전됐다. 이에 국채를 발행하는 기획 재정부는 국채 만기를 조정하겠다고 발표하는 등 구두 개입에 나섰다. 4 월 발행에서는 보험사 수요 급증으로 30 년물 상품 발행이 크게 늘어날 가능성에 시장이 주목하고있다.

23 일 시가에 따르면 20 년 만기 국채 금리는 연 2.072 %로 30 년 만기 금리 (2.05 %)보다 0.022 % 포인트 높다. 10 년 만기 채권 금리는 정보 교통부의 구두 개입 효과와 국고 10 년 만기 금리 1.6 % 안정화로 30 년 만기 채권보다 낮은 연 2.032 %로 하락했다. 18 일부터 19 일까지 10 년 금리는 각각 0.014 % 포인트와 0.015 % 포인트 반전됐다.

채권 시장의 장단기 금리 반전 ..“채권 선도 수급의 원인?”

채권 시장의 분석에 따르면 초장기 시장에 대한 강한 수요는 수요 측면에서 기인 한 것으로 나타났습니다. 보험사는 2023 년 새로운 국제 보험 계약 회계 기준 (IFRS17) 도입을 앞두고 재무 건전성을 확대하기 위해 30 년물 상품 등 초장기 상품에 대한 수요를 늘린 것으로 해석된다.

일반적으로 보험 회사는 자산보다 부채 기간이 더 깁니다. 생명 보험과 같은 상품의 경우 보험 회사의 특성상 기간이 상대적으로 길기 때문에 수십 년 후에 가입자에게 상환해야 할 상환 금액, 즉 부채가 있습니다. 그러나 2 년 후 IFRS17이 도입되면 부채와 자산의 평균 만기 인 듀레이션을 어느 정도 조정하고 지급 능력 (RBC) 수준을 높여야합니다.

실제로 최근 채권 시장에서는 5 년 만에 30 년 만에 인도하는 ‘본드 포워드’거래가 활발히 진행되고있다. 금융 당국이 지난해 9 월부터 RBC 산정에 채권 선도를 반영하기로 결정한 뒤 거래량이 늘어날 것으로 예상됐다. 간단히 말해서 채권 선도 거래는 일정 시점에 정해진 가격으로 채권을 매수하고 일정 시간이 지나면 다시 매도하는 계약입니다. 한 증권 회사가 30 년 채권을 사서 5 년 보유한 후 만기 25 년 채권을 보험 회사에 매각합니다. 채권 선물 거래의 증가는 초장기 채권을 매수하고 금리를 낮추라는 압력으로 작용합니다.

구매자 인 보험 회사는 즉시 돈을 쓰지 않고도 30 년 동안 돈을 가져올 수 있습니다. 보험 회사의 거래 상대방 인 증권 회사와 은행의 경우 수익률 곡선이 뻣뻣해질수록 (장단기 금리 차이) 더 좋은 수익을내는 구조가 형성됩니다. 중개 회사의 경우 채권 선도 거래를 위해 5 년 대출을 매각하면 30 년 이자율이 대출 수수료와 5 년 이자율을 합한 것보다 높아야한다.

이 베스트 투자 증권 우혜영 연구원은“초장기 금리와 단기 금리의 이자율 반전이 일어나는 이유에 대해 채권 선물에 대한 논의가 많다. 곡선이 부담스러운 전제 조건을 충족하면서 그러한 거래가 활성화 된 것 같습니다.”

조용구 신영 증권 연구원은“실제 소비자 인 보험사의 영향력 외에도 증권 측이 거래 측에도 영향을 미친다”고 말했다. “사채 발행 장부 (자금 운용 한도)가 20 조원을 돌파했지만 큰 손실은 대형 증권으로 이체됐다. 증권 회사는 원금과이자로 구분 된 두 가지 유형의 스트립 채권 중 보험 회사에 원금을 판매합니다. 보험사에 넘겨 주면 종가를 기준으로 가격을 올리고 값 비싸게 넘겨 이익을 얻는다”고 설명했다.

한은도 은행에 예의 … 정보부“발행을 30 년 더 늘릴 것”

최근 금융 당국은 IFRS17 도입 문제와 더불어 미국 국채 수익률 상승 등 최근 국채 시장의 변동성이 증가함에 따라 최근 초장기 수익률 곡선 반전에 세심한주의를 기울이고 있습니다.

김용범 기획 재정부 제 1 차관은 이날“국채 시장 투자 심리가 위축되고 있고 변동성이 확대되고있다”고 말했다. 그만큼 국채 발행의 유연한 조정 등 시장 안정을 위해 최선을 다하겠습니다.”

조정구 연구원은“이미 발행 예정인 국채 연간 1 조 단위로 만기까지 수급을 조정할 수 없지만 수급 비율은 1000 억 단위로 조정할 수있다. 이겼다.”

한국 은행 금융 통화위원회 위원들도 정부가 국채 발행에 대한 수급을 장기적으로 규제해야한다고 언급했다. 지난달 25 일 열린 통화 정책 회의에서 파산위원회 위원은“한국의 수익률 곡선은 한국의 장기 채권 수요가 강해 10 년에서 50 년까지 매우 긴 범위에서 유난히 평평하다. 보험 회사와 연금 기금.” 이는 수급 불균형을 완화하고 수익률 곡선의 형태를 정상화하는 효과가있을 것입니다.”

그러나 시장에서 30 년 만기 채권 등 초장기 채권 발행에 대응하는 것은 장단기 금리 반전 조정에 일시적인 효과 일 수 있다는 지적도 나온다. KB 증권 김상훈 연구원은 “금융 당국이 속도를 조절할 수는 있지만 심각한 경기 침체를 유발할 사건이 없다면 금리 방향을 바꾸기가 어려울 것”이라고 말했다. 백신의 효과. “

.Source