‘짖지 않는 개’는 다를 수 있을까요? 사라진 인플레이션 회복에 대한 기대의 목소리가 힘을 실어주고 있습니다. 제로 금리와 각국의 부양책으로 시장에 넘쳐나는 유동성에도 불구하고 가격은 돌처럼 움직이지 않았다. 그래서 국제 통화 기금 (IMF)은 2013 년 보고서에서 ‘가격은 짖지 않는 개와 같다’고 말했습니다.
사라진 인플레이션 신호를 예민하게 감지 한 신호가 울렸다. 미국 재무부 수익률이 흔들리고 있습니다. 지난해 8 월 사상 최저 (0.51 %)를 기록한 미국 국채 10 년물 금리는 16 일 (현지 시간) 장중 1.317 %까지 올랐다.
미국 10 년 국채 수익률. 그래픽 = 김은교 [email protected]
원자재 강세에 따른 국제 유가 상승으로 국채 수익률이 상승했습니다. 3 월 인도분 서부 텍사스 원유 (WTI)는 배럴당 60.05 달러로 거래되어 1 년 1 개월 만에 최고치를 기록했습니다. 한 달 반 만에 23.76 % 상승했습니다. 시장이 흔들렸다. 이날 주식 시장은 하락했다.
국채 수익률이 급격히 상승하여 인플레이션 논쟁을 다시 불러 일으켰습니다. 인플레이션 회복의 대표적인 예측자는 하버드 대 교수 인 래리 서머스 (Larry Summers) 다. 빌 클린턴 행정부 재무 장관 겸 버락 오바마 행정부 백악관 국가 경제위원회 위원장을 역임 한 서머스는 5 일 워싱턴 포스트 (WP) 칼럼에서“세계와 동등한 대규모 부양책 2 차 대전은 내가 할 수있는 세대 내에 경험하지 못한 인플레이션 압력을 야기 할 것입니다.”라고 그는 경고했다.
인플레이션의 복귀를 예측하는 데에는 몇 가지 이유가 있습니다. 신종 코로나 바이러스 감염증 (코로나 19)으로 인한 경기 침체를 막기 위해 정부가 쏟아 낸 막대한 유동성으로 인해 가격이 상승하고 있다는 주장이있다. 화폐량 이론입니다.
펜실베이니아 대학 와튼 스쿨의 제레미 시걸 교수는 파이낸셜 타임즈 (FT)에“유동성이 실물 경제로 흘러 들어가 인플레이션 압력을 높이고있다”고 말했다. “현재 상황은 2008 년 글로벌 금융 위기 당시의 양적 완화와 다릅니다.” 지적했다. 2008 년에는 유출 된 유동성이 은행의 초과 지급 준비금에 흡수되어 시장에 실물 화폐가 없었으나 현재는 정부가 현금 지급을 통해 자금을 지급하는 등 유동성이 넘쳐나고있다.
‘인플레이션 투사’에서 ‘직무 투사’로 변모 한 중앙 은행의 입장도 인플레이션을 유발하는 요인이다. 코로나 19 등으로 노동 시장 상황이 악화 된 상황에서 당분간 통화 완화 정책을 지속 할 수밖에 없기 때문에 인플레이션 상승을 용인 할 수밖에 없다. 일부 애널리스트들은 경기 회복 추세에 냉수를 끼칠 수있는 금리의 조기 인상 등도 작용할 것이라는 우려도 있다고 지적한다.
인플레이션이 부채 증가의 부담을 줄이는 데 사용될 수 있다는 견해도 있습니다. NICE 신용 평가 재정 평가 3 본부 송 기종 실장은 보고서에서 “인플레이션은 정부 부채를 저항없이 해결할 수있는 가장 쉬운 방법”이라며 “인플레이션의 복귀와 장기 금리 상승 가능성”이라고 말했다. .
낮은 가격을 가능하게 한 중국과 같은 신흥 경제국의 인구 구조 변화와 세계화의 감소는 또한 인플레이션의 회복을 촉진 할 수 있습니다. London School of Economics and Economics의 Charles Goodheart 교수는 이러한 주장을하는 선두 주자입니다. 굿 하트 교수는 ‘저가-저금리’기조 연설이 인구 구조 고령화와 세계화의 쇠퇴로 ‘고가-고금리’의 새로운 시대로 바뀔 것이라고 전망했다.
서부 텍사스 오일 (WTI) 가격 추세. 그래픽 = 김은교 [email protected]
또한 코로나 19가 계약했던 경제 활동이 재개되면서 공급 주도 인플레이션 가능성이 높아진다. 생산 중단이 발생하고 억제 된 수요가 폭발하면 제품 및 서비스 가격은 필연적으로 상승 할 것입니다. 한화 금융 투자 김일구 수석 이코노미스트는 보고서에서 “올해 3 ~ 4 분기 원자재 가격 상승과 서비스 가격 상승으로 인플레이션이 갑작스럽게 상승 할 것으로 예상된다”고 밝혔다.
이의도 어렵습니다. 저금리가 고정 된 상황에서 인플레이션이 다시 발을 딛는 것은 쉽지 않습니다. 이것이 연방 준비 제도 (Fed)가 인플레이션을 관리 할 수 있다고 강조하는 이유입니다.
우선 유휴 인력과 유휴 시설이 넘쳐 인플레이션을 저해 할 수 있다는 견해 다. JPMorgan은 “코로나 19로 인한 공급 차질은 단기적인 요인이며 유휴 자원은 인플레이션 압력을 유발하며 코로나 19 이전의 완전 고용 상황에서도 인플레이션 목표 (2 %)를 달성하지 못했습니다. . ”
또한 일부 분석에 따르면 노동 구조의 변화가 임금 기반 인플레이션으로 이어질 수있는 요인이 될 수 없다고합니다. 송 씨는 “기술 발전으로 인해 저 숙련 노동에 대한 수요가 감소하는 현상도 진행되고있다”고 말했다. 일본의 ‘아베 노믹스’사례에서 볼 수 있듯이 일부는 재정 지출과 극단적 인 통화 완화 정책이 인플레이션을 증가시키지 않는다고 주장합니다.
주요 투자 은행 (IB)은 미국 인플레이션을 예측합니다. 미국의 인플레이션에 대한 주요 투자 은행 (IB) 예측
인플레이션 회복에 대한 시장의 우려는 인플레이션으로 인한 통화 긴축입니다. 시장에서 흘러 나오는 유동성이 마르면 충격에 대한 두려움이다. 글로벌 금융 위기 이후 2013 년 시장에 충격을 준 것은 이른바 ‘테이퍼링 텐트’다. 기저 효과로 인해 미국의 인플레이션 율은 올해 2.5 %에 접근하여 연준의 목표 인 2 %를 초과 할 것으로 예상됩니다.
그러나 연준이 금리 인상 카드를 빨리 꺼내지 않을 것 같습니다. 이는 회사가 평균 가격 목표 (AIT)를 선언했고 당분간 인플레이션 오버 슈팅 (적절한 수준 이상 상승)을 견딜 것으로 예상되기 때문입니다. 영국 이코노미스트는 또한 “연준은 과거 인플레이션 부족분을 채우기 위해 일정 수준 이상의 인플레이션을 원한다”고 지적했습니다.
시장은 인플레이션 급증을 막기 위해 금리를 인상하는 것보다 다른 조치를 취할 가능성이 더 높다고 예측합니다. 금리 인상에 따른 경기 침체 우려가 있기 때문이다. 소시에 테 제너럴은“연준은 장기 금리 상승에 많은 관심을 기울이지 않을 것”이라고 말했다. “앞으로 금리가 가파르게 상승한다면 ‘영업 트위스트'(단기 채권 매도 및 장기 채권 매입)를 활용할 가능성이 있습니다. 그건 크다.”
하현옥 기자 [email protected]