심지어 활동가 헤지 펀드 Elliott? … 월스트리트의 스펙 열풍

인수 합병을 목표로하는 제지 회사 SPAC가 대형 헤지 펀드에서 정치인, 전직 운동 선수에 이르기까지 인기를 끌면서 규격 수립에 뛰어 들고있다. 중앙 사진

최근 미국 금융계가 주목 받고있는 곳이 있습니다. 기업 인수 합병 (M & A) 전용으로 만들어진 ‘SPAC’입니다. 사무실이나 직원없이 종이로만 존재하는 ‘명명 회사 (종이 회사)’에 사상 최대 규모 인 90 조원 이상이 투자됐다.

대형 헤지 펀드에서 정치인과 스포츠 인사에 이르기까지 스펙이 주목을 받기 시작하면서 스펙 설정에 뛰어 들고 있습니다. 영화 ‘머니 볼’의 진짜 주인공 빌리 동도 (Billy Dong-do)의 스펙 설정에 착수 한 폴 라이언 (Paul Ryan)과 전 하원 의원 의장. 가장 최근의 화두는 미국의 활동가 헤지 펀드 인 Elliott Management입니다.

7 일 (현지 시간) 월스트리트 저널 (WSJ)에 따르면 엘리엇은 은행과 접촉 해 10 억 달러 (약 1 조 1,235 억원)를 모아 스펙을 정했다. 과거 엘리엇은 삼성 물산과 제일 모직의 합병을 반대하며 현대차 그룹 지배 구조 재편에 문제를 안겨주면서 국내에 알려졌다.

기업 인수를위한 ‘제지 회사’… 우회 상장 통과

SPAC 목록 구조.  그래픽 = 박경민 기자 minn@joongang.co.kr

SPAC 목록 구조. 그래픽 = 박경민 기자 [email protected]

SPEC은 ‘Special Purpose Acquisition Company’의 약자입니다. 상장 및 상장 후 펀드를 사용하는 비상장 기업과의 M & A만을 목적으로하는 제지 기업. M & A를 통해 기업의 가치를 높이고 수익을 투자자에게 돌려주는 일종의 ‘특수 목적 기업 (SPC)’으로 분류된다.

스펙이 기업에게 매력적인 이유는 상장의 지름길로 사용할 수 있기 때문입니다. 일반적으로 회사가 주식 시장에 상장되기 위해서는 IPO를 통해 공개적으로 투자자를 모집해야합니다. 절차가 복잡하고 까다롭기 때문에 나열하는 데 2-3 년이 걸릴 수 있습니다. 반면 사양 M & A는 시간과 절차를 크게 단축 할 수 있습니다.

사양이 작동하는 방식은 일반 기업 IPO와 반대입니다. 상장을 통해 이익을 얻고 자하는 기업 (후원사)이 ‘빈 껍질’역할을하는 종이 회사 인 SPAC를 설립하고 먼저 투자자들과 함께 자금을 조달합니다. 이를 바탕으로 증권 시장에 스펙 상장 후 M & A 대상 기업을 찾습니다. 투자자들은 회사가 아닌 SPEC의 M & A에 투자하고 있습니다. 먼저 자금을 조달 한 다음 인수 합병을 찾기 때문에 ‘백지 수표 회사’라고도합니다.

니콜라 오 스펙과 합병 한 ‘사기 논란’

지난해 사기 논란의 중심에 있던 미국 수소 차 제조사 니콜라 오는 SPAC과의 합병을 통해 나스닥에 진입했다.  사진은 니콜라가 선보인 세 번째 수소 전기 트럭 '트레'컨셉 카입니다.  사진 니콜라

지난해 사기 논란의 중심에 있던 미국 수소 차 제조사 니콜라 오는 SPAC과의 합병을 통해 나스닥에 진입했다. 사진은 니콜라가 선보인 세 번째 수소 전기 트럭 ‘트레’컨셉 카입니다. 사진 니콜라

이 사양을 통해 합병 회사는 일반적인 IPO를 거치는 것보다 더 빨리 주식 시장에 진입 할 수 있습니다. 상장에서 이익을 추구하는 투자자에게 매력적입니다. 또한 사양 공개를 통해 조달 금액이 이미 결정되어 기업 가치 측면에서도 유리하다. M & A 회사가 미국 주식 시장에 상장 된 후 2 년 (한국에서 3 년) 이내에 발견되지 않으면 투자자는 원금과 예금 수준의이자를 모두받을 수 있습니다. 또한 안정성을 의미합니다.

SPEC을 통한 우회 상장의 대표적인 예로 지난해 ‘사기 논란’의 중심에 서 있던 수소 차 제조사 니콜라가있다. 니콜라는 2014 년 설립 이후 단 한 대의 차를 판매하지 않았지만 수소 차에 대한 전망과 비전 덕분에 지난해 나스닥에 진입했다. 작년 6 월 spec’Vecto IQ ‘와 합병하여 상장 되었기 때문입니다. 사양 주 공모를 통해 총 7 억 달러 (약 7800 억원)를 니콜라에 모금했다. 서학 개미가 많이 샀던 종목에도 등재됐다.

작년 스펙 파이낸싱 ‘역대 최대’… ‘검증 부족’우려

미국 거래소 상장 사양 (SPAC) 추세.  그래픽 = 박경민 기자 minn@joongang.co.kr

미국 거래소 상장 사양 (SPAC) 추세. 그래픽 = 박경민 기자 [email protected]

시장 규모도 빠르게 성장하고 있습니다. 지난해 미국 거래소에 상장 된 SPEC의 자금 조달액은 832 억달러 (약 929344 억원)로 사상 최고치를 기록했다. 2018 년에는 107 억 달러 (약 11 조 9,519 억 원)에서 677 % 증가했다. 연초 인 지난달 17 일 현재 약 157 억 달러 (약 17 조 5,200 억원)의 상장이 예상되며 스펙 시장의 성장은 계속 될 것으로 예상된다.

스펙 열풍에 대한 우려의 목소리도 있습니다. 상장 요건을 충족하지 못하는 업체에 대한 과대 평가 등 리스크에 노출 될 가능성은 사양을 통한 상장 우회로 가려지지 않는다는 지적이다.

Goldman Sachs의 전 CEO 인 Lloyd Blank Payne은 지난달 25 일 CNBC에“사양이 일반에 공개되면 빈 쉘 회사 만 검증 될 것입니다. “그것은 다르다”고 그는 말했다. “(회사의 가치가 부풀려져) 투자자들이 손해를 보는 상황이있을 수 있습니다.”

윤상언 기자 [email protected]


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