금융 투자 업계 관계자는 공매도 금지 이후 증권사의 현물 선물 차익 거래와 관련해 이같이 말했다. 공매도 금지의 영향으로 파생 상품 시장이 왜곡되었고 증권사들은이를 이용하여 상대적으로 안정적인 수익을 창출했다. 또한 금융 당국이 공매도 금지를 연장 할 때마다 증권사의 차익 거래 이익이 더욱 늘어났다고한다.
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“선물 매도 및 매도 공매도는 계속해서 ‘백 워드’를 대체합니다.”
8 일 한국 거래소에 따르면 지난해 3 월 코로나 19 사태로 공매도 금지 이후 코스피 200 선물 이론가들의 격차가 벌어졌다. 이전 불일치 율이 -0.2 %에서 0.2 % 사이를 이동하면 급락 직후 -0.7 %로 떨어졌습니다. 최근에도 0.5 % 범위 내에서 위아래로 움직이고 있습니다.
지수 선물은 이론가와 시장 가격으로 나뉩니다. 이론가는 현물 가격에 보유 비용을 더한 값으로, 금리를 포함한 지수 가격에서 배당금을 뺀 값입니다. 만기일까지 보유하는 비용은이자 형태로 추가되며, 선물에 대한 배당금이 없기 때문에 배당금으로 가격이 낮아집니다. 한국에서는 배당금이 다른 지역보다 낮으며 선물은 일반적으로 현물 콘탱고보다 비쌉니다.
이 세트 이론가를 기반으로 시장 거래가 이루어집니다. 이론가와 실제 가격의 차이는 특히 공매도 금지 이후 음 (-) 방향의 차이입니다. 이는 시장 참여자들이 현물 공매도가 차단되었을 때 대안으로 선물을 판매하기로 선택했기 때문에 분석됩니다. 결과적으로 공매도 금지는 선물 매도를 증가시켜 저평가 된 선물로 이어졌습니다. 불일치 율의 격차도 더 넓은 수준으로 유지되고 선물은 현물보다 저렴합니다. 즉, 마이너스 베이시스의 후진 상태가 계속됩니다.
백워데이션에서 불일치 율이 증가하면 매도 및 차익 거래가 개입 할 기회도 증가합니다. 차익 거래의 본질은 저평가 된 자산을 매수 함과 동시에 고평가 된 자산을 매도하여 수익을 올리는 것이기 때문입니다. 선물 시장 가격이 이론가 아래로 떨어지면 (불일치 율이 떨어지면), 그들은 더 싼 가격을 매수하는 동시에 상대적으로 비싼 현물을 매도하여 이익을 얻습니다.
KB 증권 김민규 연구원은“공매도의 대안 인 지수 및 개별 주식 선물 매도 수요가 확대됨에 따라 시장 기반이 심화되고 있고 선물은 저평가 상태에있다. 상태.” “즉시 프로그램을 통해 매도 및 매도 거래가 시작됩니다.”
“증권사들은 5 월 이전에 공격적으로 움직일 것”
기관 투자가, 특히 금융 투자 (증권 회사)는 공매도 금지 이후 빈번하게 나타난 차익 거래를 통해 이익을 얻었습니다. 최종 이익을 계산하는 비용이 다른 투자자보다 적기 때문입니다.
선물 투자 비용에는 증권 거래세 (0.3 % 포인트), 중개 거래 수수료 및 기타 거래 비용이 포함됩니다. 따라서 코스피 200 지수의 경우 현물 선물 격차를 0.45 % 포인트 이상 넓혀야 이익을 얻을 수있다. 다만, 금융 투자 (증권사)는 코스피 미니 선물 시장에서 증권 거래세가 면제된다. LP (유동성 공급자) 역할을하기 때문입니다. 연금 기금은 코스닥 150 선물 시장에서 수수료를 지불 할 필요가 없으며, 선물 시장 전체에서 연금 기금에 속한 우편 사업 본부에서 지불 할 필요가 없습니다. 최종 수익에서 적은 비용 만 뺄 수 있기 때문에 상대적으로 격차가 작아도 외국인에 비해 차익 거래에 뛰어들 수있는 구조 다.
공매도가 종료되면 왜곡 된 선물의 저평가가 사라 지므로 최근 몇 년간 차익 거래에서 중개 회사가 더욱 활발한 것으로 추정됩니다. 또한 미니 선물 시장에서 LP의 역할을하면서 사실상 공매도는 허용 되었으나 공매도 조치 재개로 인해이 기능이 차단 될 수있다. 금융위원회는 Mini KOSPI 200 선물 및 시장 조정자들의 옵션에 나타나는 공매도를 완전히 금지하는 정책을 발표했습니다.
투자 업계 관계자는“금융 투자의 경우 불일치 율 격차가 정상화되고 LP 역할이 제한되면 돈을 벌 기회가 없을 것”이라고 말했다. 이렇게하는 흐름이있을 것입니다.”
그러나 공매도 제한으로 인해 매각 및 차익 거래에서 현물 공매도가 제한되어 실제 투자 수익률이 예상보다 크지 않을 것이라는 관측이있다.
유 안타 증권 정인지 연구원은 “공매도 금지로 시장 기반이 정상화되지 않았고 차익 거래자에게 이익 가능성이 높아진 것 같다”고 말했다.