“금리를 인상하지 않는 이유를 설득 해 줘”… 연준이 힘든 시험에 직면

[이데일리 이정훈 기자] 미국 경제는 COVID-19 예방 접종 확대와 대규모 재정 부양책 덕분에 앞으로 몇 달 동안 계속 호황을 누릴 것으로 예상됩니다. 이를 유지하는 설득력있는 이유가 점점 더 어려워 질 것으로 예상됩니다.

“연준은 역사상 가장 어려운 테스트 중 하나에 직면 할 것”이라고 투자 관리 글로벌 매크로 전략 부문 책임자 인 Jim Karen Morgan Stanley가 말했습니다.

제롬 파월 연준 의장

실제로 경제학자들은 미국 경제가 2 분기 (4 ~ 6 월)에 전년 대비 9 % 이상 성장할 것으로 예상하고, 이에 따라 새로운 비농업 근로자 수가 평균 1 명 이상 증가 할 것으로 예상합니다. 앞으로 몇 달 동안 백만. 지난 주말 이미 발표 된 3 분기 취업 동향에서 취업자 수는 91 만 6000 명으로 예상보다 25 만명이 많으며 이미 이러한 분위기가 감지되고있다.

이러한 고용 지표가 발표 된 후 미국 연방 기금 금리 (FFR) 선물 시장은 내년 12 월부터 2023 년 봄까지 기본 금리 인상에 대한 전망이 더 높아졌습니다.

Bleekley Advisory Group의 수석 투자 전략가 인 Peter Bukvar는“3 월의 고용 지표로 인해 상황이 완전히 바뀌 었습니다. 1 년이 다가 오기 시작했습니다.” 지난 FOMC에서 정책 입안자들은 도트 플롯을 통해 2024 년 첫 번째 금리 인상을 예측했습니다.

지난해 연준은 평균 가격 목표제 (AIT)를 도입하고 일시적으로 인플레이션 목표 2 %를 초과하더라도 인플레이션을 견디도록 정책을 변경했습니다. 인플레이션이 한 번에 2 %를 초과하더라도 코로나 19 (글로벌 대유행)로 인한 충격에서 벗어나기 위해서는 무 금리 정책과 자산 매입 프로그램을 유지해야한다고 판단했기 때문이다. 더 오랜 기간 동안.

우선 올해 봄 코로나 19 대유행이 시작된 작년 초 셧다운 (경제 봉쇄)의 기저 효과로 인플레이션이 상대적으로 높아 보일 수 있습니다. 따라서 제롬 파월 연준 의장은“인플레이션이 일시적으로 상승 할 수있다”고 말했으며 인플레이션을 심각하게 받아들이지 않습니다.

그러나 일부 시장에서는 대유행으로 인한 수요가 더해지면서 ​​수요가 가파르게 증가 할 수 있고, 정부 재정 부양책이 추가되면 인플레이션이 가파르게 나타날 수 있다고보고있다.

10 년 만기 국채 수익률 추이

Karen은 “이제 연준은 도전에 직면 할 것이며 경제 지표가 좋을 것 같은 4 ~ 5 월이 가장 어려운시기가 될 것”이라고 말했다. 통화 정책의 척도로 사용되는 개인 소비 지출 (PCE) 인플레이션에 따르면 최대 2.5 %까지 올라갈 수 있습니다. 현재 연준은 인플레이션이 일시적이며 시장의 신뢰를 유지할 것이라고 확신합니다.”

경제 지표가 좋을수록 연준이 시장을 더 강하게 설득 할 것입니다. 3 월 소비자 물가 지수 (CPI)가 다음주에 발표 될 예정이며, 이는 작년 3 월 가격 하락을 감안하면 상당히 상승 할 수 있습니다. 2 월 CPI는 1.7 % 상승하여 1 년 중 최고치를 기록했습니다.

“연준은 완전한 회복을 원하며 끝까지 기다릴 것”이라고 수석 경제학자 그랜트 손튼 (Diane Swongk)은 말했다. 그는 상황에 따라 CPI가 일시적으로 3 %를 초과 할 수 있다고 생각합니다.

그는 “실질적인 수치가 확인 될 때까지 연준은 인프라 투자의 효과를 경제 전망에 반영하지 않을 것이지만 채권 시장은이를 선제 적으로 고려할 것”이라고 말하면서 시장 금리가보다 빨리 상승 할 수 있다고 우려했다. 연준의 기대. 현재 미국 국채 시장에서 10 년 만기 국채 수익률은 1.71 %로 유지되고 있습니다. 이는 올해 1 분기에만 90bp (0.9 % 포인트) 증가한 것입니다.

최근에도 기준 금리에 민감한 국채 2 년 만기 금리도 급등하고있다. 특히 3 월 고용 지수 발표 이후 2 년 금리는 0.18 %로 지난 14 개월 만에 최고치를 기록했다.

Karen은 “경제 지표가 계속 개선되면 시장은 (기준 금리 인상을 위해) 연준을 계속 압박 할 수 있지만, 연준은 2024 년까지 금리를 동결 할 것”이라고 말했습니다. 연방 공무원은 이사 할 때 가장 중요합니다.

Wells Fargo의 금리 담당 이사 인 Michael Schumacher는“현재 시장은 가격에 2023 년까지 총 3 회의 금리 인상을 반영하고있다”고 말했다. “시장은 계속해서 더 많은 금리 인상을 반영 할 것입니다. 제롬 파월 연준 의장은 어떻게 대응합니까? 그것이 핵심입니다.”라고 그는 말했다. 그는“아무도 본 적이없는 (인플레이션) 수치를 보게 될 것입니다. 그러나 연준의 인플레이션 타겟팅 방법이 바뀌었기 때문에 대응이 불가피합니다. “결국 핵심은 인플레이션이 2 %를 초과 할 때 연준이 대응하는 방식입니다. 그럴 것입니다.”

그럼에도 불구하고 연준의 금리 인상은 매우 느릴 것임이 분명합니다. 우선 월 1,200 억 달러에 달하는 국채 및 모기지 담보 증권 (MBS) 매입액을 줄이기 시작할 것입니다.

뱅크 오브 아메리카 (BoA) 미국 금리 전략의 마크 카바나 회장은 “연준이 곧 자산 구매 프로그램을 축소하려는 의도를 밝히기 시작할 것”이라고 말했다. 검토하겠습니다.” 이에 카바나 CEO는 연준이 표준 금리 조정을위한 지침으로 제시하는 ‘실질적인 추가 진전 (경제 지표)’의 모호한 표현을보다 구체적으로 변경할 것으로 예상했다.

그러나 경제 지표가 더 잘 나올수록 연준 내에서 더 반항적 인 표가 늘어날 것입니다.

사실 최근 FOMC에서 매파적인 정책 위원으로 꼽히는 달라스 연방 준비 은행 총재 인 로버트 캐플란은 “우리는 FOMC 컨센서스보다 일찍 기준 금리를 인상해야한다”고 말했다.

카바나 씨는 “경제 지표가 개선됨에 따라 지역 총재들도 더욱 긴장할 것이며 FOMC 내에서 불협화음을 만들 것”이라고 말했습니다. 전략가 Bukvar는 또한“시장이 연준보다 앞서 있기 때문에 언젠가는 결국 연준이 통화를 긴축하도록 이끌 것입니다. 정책 조정을 기대합니다.”

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