조금씩 다가오는 긴축의 그림자 … 3 월 FOMC 개편 [김영필의 3분 월스트리트]

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다시 말하지만, 월가의 기대와 크게 다르지 않았습니다. 연방 준비 은행 (Fed)의 제롬 파월 회장은 현재 제로 이자율을 동결하고 자산 매입 속도를 유지하기로 결정했습니다. 지속적인 통화 완화 정책을 기대하면서 주식 시장이 상승했습니다.

물론 경제 성장에 대한 전망이 높아졌고 인플레이션 전망이 급증했습니다. 그럼에도 불구하고 2023 년 말까지는 금리 인상이 없을 것으로 알려졌다. 이날 연 1.68 %까지 오른 10 년 만기 국고채 금리는 파월 기자 회견 이후 하락한 1.62 % 수준으로 떨어졌다. 그리고 1.64 % 수준으로 올랐습니다. 3 월 FOMC (Federal Open Markets Commission)의 내용을 요약 해 보겠습니다.

우선, 오늘 FOMC에서 알아야 할 5 가지 사항은 다음과 같습니다.

① 무이자 율, 월 자산 매입 1,200 억 달러, 운영 트위스트 없음

② 올해 국내 총생산 (GDP) 증가율은 6.5 %, 핵심 PCE는 2.2 %, 실업률은 4.5 %였다.

③ 2023 년 말까지 금리 인상 없음, 고용 지표와 인플레이션 모두 만족할 때만

④ 사실 국채 수익률 상승은 신경 쓰지 않는다.

⑤ 향후 2-3 년 동안 큰 불확실성

Powell 회장은 이날 게임이 개선되고 있다고 인정했습니다. 그는“경제 회복이 정상 전망보다 빠르게 진행되고 있으며 FOMC 회원국들은 작년 12 월에 예상했던 것보다 훨씬 더 높은 경제 전망을 수정했다”고 말했다. “FOMC 참가자들은 실업률이 계속해서 하락할 것으로 기대합니다.

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이것은 또한 숫자로도 드러납니다. 이날 연준이 배포 한 경제 전망치를 보면 올해 GDP 성장률은 6.5 %로 지난해 12 월 전망 (4.2 %)보다 2.3 % 포인트 상승했습니다. 실업률은 5.0 %에서 4.5 %로 떨어졌습니다. 연준이 정책에서 주로 언급하는 핵심 개인 소비 지출 (PCE) 인플레이션은 2.2 %로 전년에 비해 0.4 % 포인트 증가했습니다. 연준의 목표 인 2 %를 초과합니다.

이는 주로 신종 코로나 바이러스 감염증 (Corona 19) 환자 감소와 예방 접종 증가 때문입니다. 파월 회장은 “예방 접종은 올해 말보다 더 정상적인 삶으로 돌아갈 수있는 희망을 준다”고 말했다.

그럼에도 불구하고 통화 완화 정책은 당분간 계속 될 것입니다. 파월 회장은“경기 회복이 고르지 않고 아직 갈 길이 멀다”고 말했다. “전체적으로 경제적 인면에서 고용은 전염병 이전보다 950 만 명 적습니다.”

그러나 추가적인 완화 조치는 없습니다. 트위스트 작전에 대해 물었을 때 파월 회장은 “통화 정책이 적절하다고 생각한다”며 더 이상의 조치를 취할 의사가 없음을 분명히했다.

이는 국채 수익률 상승에주의를 기울이지 않는 것과 같습니다. ‘3 분 월스트리트’에서 언급했듯이 연준은 갑작스런 금리 상승이나 신용 경색이없는 한 연준은 국채 수익률이 경제 회복의 좋은 신호로보고 있다고 말합니다. 내버려둬.

여기까지 오면 질문이 있습니다. 연준의 점 도표를 보면 2023 년 말까지 금리 인상이 없을 것입니다.

그러나 현재 올해의 핵심 PCE 인플레이션은 2 %를 돌파합니다. Powell 회장은 “향후 몇 달 동안 인플레이션이 증가 할 것이며, 이러한 기저 효과에 더해 경제 활동 재개는 가격 상승으로 이어질 수 있습니다”라고 말했습니다. 우리는 인플레이션이 올 수 있기 전보다 더 자세히 언급했습니다.

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대신, Powell은 금리 인상이 일어나기 위해서는 고용과 인플레이션이 모두 충족 된 사후 수치를 확인해야한다고 분명히했습니다. 전보다 더 강조했습니다. 그는 “우리는 다양한 고용 지표와 실업률을보고 있으며 인플레이션은 일시적이 아니라 당분간 2 % 이상이어야한다”고 말했다.

이제 하나씩 살펴 보겠습니다. 오늘 발표 된 경제 전망을 보면 실업률은 올해 4.5 %에서 2022 년 3.9 %, 2023 년 3.5 %로 떨어질 것입니다. 핵심 PCE는 올해 2.2 %, 2022 년 2.0 %, 2023 년 2.1 %로 떨어졌습니다. 그리고 다시 일어납니다.

코로나 19 이전 완전 고용 수준이었던 실업률은 3.5 % 다. 이 수준에 도달하는 것은 2023 년입니다. 핵심 PCE는 올해부터 2.0 %를 초과 할 것이지만 두 연결 고리 중 하나 인 실업률은 예상대로 금리 인상 조건을 충족하지 못할 것입니다. 2023. 여기에서 파월 회장은 “실업률 만이 문제가 아닙니다.”라고 말했습니다.

이런 식으로 많은 위원들이 2023 년 말까지 금리 인상이 없을 것이라고 말한 이유를 이해할 수 있습니다.

중요한 것은 파월 회장의 말과 오늘의 경제 전망이 현재의 관점을 기반으로한다는 것입니다. 즉, 기대치는 시간이 지남에 따라 바뀔 수 있습니다. 이 시점에서 파월 회장의 말씀을 믿으십시오. 그러나 상황이 언제든지 바뀔 수 있음을 알고 변화를 주시하십시오. 이날 파월 회장이 테이퍼링에 대해 논의 할 수 있는지 물었을 때 그는 “아직 안된다”고 말했지만 이것은 당분간은 아니다.

이날 파월 회장이“2 ~ 3 년에 걸쳐 많은 불확실성이 존재한다”고 말한 부분이 있는데 이는 통화 정책 완화의 근거이기도하지만 의미로 해석 될 수 있다는 점을 명심해야한다. 경제가 더 빨리 나아질 수 있습니다. 해. 불확실성이 반드시 감소를 의미하는 것은 아닙니다. 무슨 일이 일어날 지 모르기 때문에 더 빨리 나아질 가능성이 있습니다.

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실제 도트 플롯을 보면 지난해 12 월 2023 년 금리 인상을 예견 한 사람이 5 명 있었지만 이번에는 7 명으로 늘어났다. 아직 제로 금리를 기대하는 (11 명)이 많아 금리 인상은없는 것 같지만 어차피 금리 인상 쪽의 사람들이 늘어나고있다. 2022 년의 경우 지난해 12 월 금리 인상에 대한 예측이 1 건 있었지만 이번에는 4 건이었다.

경제 전망 개선 자체는 긴축과 금리 인상이 다가오고 있다는 신호입니다. 시장의 강력한 수요에도 불구하고 운영이 뒤 틀리지 않았다는 사실은 장기 채권 매입이 확대되면 추가적인 경기 부양 효과가 있다는 점을 감안한 결과 일 수있다. 조임이 다가오고 있으며 더 이상 느슨하게 할 필요가 없습니다.

파월 회장이 자산 가격이 확실히 높다고 말한 사실은주의 깊게 들어야 할 사항이다. 이 발언에 주식 시장이 떨어지지는 않을 것이지만, 나는 연준이 긴축을 주시하고 있다는 것을 봐야합니다.

결국 차기 경제 전망 (6 월) 발표가 중요 해졌다. 인플레이션이 5 월에 정점에 이르면 더 많은 논란이있을 것입니다. 파월 회장이 국채 수익률에 신경 쓰지 않겠다고 말했듯이 금리는 더 상승 할 것입니다. 우리는 다양한 지표, 주식 시장 및 국채 수익률의 추세를 계속 관찰 할 것입니다.

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/ 뉴욕 = 김영필 특파원 [email protected]

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