김현석 월스트리트가 납득 한 시장이 이제 슈퍼 피전 파월 …하지만

다우 지수는 사상 처음으로 33,000 선을 넘었고, 오전 내내 마이너스 영역을 유지하던 나스닥 지수는 0.6 % 상승했다. 10 년 만기 국채 금리는 연 1.61 %로 하락했고 달러 지수는 0.5 % 하락했다. 비트 코인과 금도 상승했습니다.

제롬 파월 연준 회장이 17 일 오후 3시 30 분 (현지 시간) 기자 회견을 마치면서 뉴욕 금융 시장이 모습을 드러냈다.

10 년 만기 국채 금리가 오늘 아침 개장 14 개월 만에 최고치를 기록한 연 1.68 %까지 치 솟아 오늘 아침 모두가 불안했던 상황과는 매우 달랐다. 3 월에 FOMC (Federal Open Markets Commission)는 시장 불안을 완화했습니다.

파월 회장의 발언을 요약하면 “미국 경제 전망은 개선되고 있지만 우리는 전망이 아닌 실질적인 진전을보고 싶다. 지금은 테이퍼를 논의 할 때가 아니다”라고 말했다. 그는 경제 전망이 개선 되더라도 실제 데이터가이를 확인할 때까지 정책은 계속 완화 될 것이라고 말했다.

월스트리트 관계자는 “파월 위원장은 ‘연준이 조만간 긴축 할 것이다’라는 의심을 품은 시장을 설득했다”며 “다음날 매 기자 회견마다 시장이 흔들리고 반등하는 것이 일반적 이었지만 오늘은 그랬다. 확실히 다릅니다. ” . 월스트리트에서는 “Fed (Ultra uber dovish)를 가장 잘 완화하는”것으로 평가되었습니다.

오후 2시에 발표 된 연준의 통화 정책 성명은 예상대로 변경되지 않았습니다. “최근 경제 지표와 고용 여건이 개선됐다”며 경제 상황을 평가 한 것은 놀라운 수준이었다. “우리는 목표 (완전 고용, 2 % 인플레이션)에 도달 할 때까지 기존의 통화 완화 정책을 유지할 것입니다. 목표에 상당한 진전이있을 때까지 기존 자산 구매를 유지할 것입니다.” 물론 표준 이자율은 0으로 유지되었습니다.

점도표에도 관심이 집중되었습니다. 질문은 ‘위원회의 표준 금리 추정치의 중앙값이 2023 년에 상승 할 것인가? 18 명의 구성원이 점 도표 작성에 참여함에 따라 2022 년 예측 인의 수는 12 월에 1 명에서 4 명으로 증가하고 2023 년 예측 인의 수는 5 명에서 7 명으로 증가했습니다. 그러나 중앙값은 2023 년까지 0.1 %였습니다. 이전 것에서. 이것은 2023 년까지 제로 이자율을 유지하려는 연준의 기존 입장을 확인합니다.

예상대로 연준의 경제 전망 (SEP)은 12 월 예측에서 상향 조정되었습니다. 2022 년 GDP의 예상 성장률은 연간 4.2 %에서 연간 6.5 %로 증가했으며 인플레이션 률은 2022 년 1.8 %에서 2.4 %로 상승했지만 2023 년에는 2.0 %로 떨어질 것으로 예상됩니다. 실업률 비율은 2022 년 4.5 %, 2023 년 3.9 %로 떨어질 것으로 예상됩니다.

투자자들은 곧 2시 30 분에 열린 기자 회견에 집중했습니다. “올해 성장률이 6.5 %로 치 솟고 물가가 2 % 이상 상승함에 따라 Powell은 연준이 현재의 완화 정책을 유지하는 것에 대해 어떻게 말할 것입니까?” 열쇠였습니다.

① 테이퍼의 시작을 논할 때 아님

“지금은 언제 도청을 시작할지 논의 할 때가 아니다. 미국 경제는 여전히 연준의 고용 및 인플레이션 목표와는 거리가 멀다. 상당한 진전은 시간이 걸릴 것이다.”

“테이퍼링에 대해 생각하는 길에 있다면 신호를 보낼 것입니다.”

② 정책은 전망이 아닌 실제 진전을 볼 때만 변한다

“백신 보급의 발전과 재정 부양책 덕분에 우리는 올해 고용과 인플레이션에서 더 빠른 진전을 볼 것으로 기대합니다. 우리는 그런 일이 일어날 것으로 예상하지만 그 일이 먼저 일어나는지 봐야합니다.”

“우리는 금리 인상에 대한 명확한 지침을 충분히 제공했습니다.이 기준을 충족하기 위해 우리는 전망의 진전이 아니라 실제 진전을 봐야합니다. 저는 전망에 따라 적극적으로 행동하지 않을 것입니다.”

③ 시장 금리 상승을 염려하지 않는다

“특정 수익률은 보이지 않습니다. 금융 시장 상황이 완화 된 상태를 유지하는 것이 중요합니다. 그것이 바로 그 때문입니다. 시장의 무질서가 분명해 지거나 금융 시장 상황이 계속해서 긴축되면 우려 할 것입니다.하지만 금리는 그러한 상황을 유발합니다. 나는 그것이 임박한 촉매제라고 생각하지 않습니다. ”

(한가로이 답장 한 파월이 대답하자 그날 기자 회견에서 미리 쓴 원고를보고 읽었다.)

④ 인플레이션은 상승하지만 일시적인 현상

“인플레이션은 2020 년 초 초기 유행성 인플레이션의 낮은 기저 효과로 인해 상승 할 것으로 예상됩니다. 인플레이션은 3 월과 4 월에 상승 할 것으로 예상됩니다. 그러나 그것만으로는 정책을 바꾸기에 충분하지 않습니다. 연준은 완전히 인플레이션을 모색하고 있습니다. 충분한 고용을 달성하는 데 도움이되는 경우 일정 기간 동안 2 % 이상.
올해 발생할 것으로 예상되는 2 % 이상의 일시적 인플레이션 상승은 우리의 정책 변경 기준을 충족하지 못할 것입니다.”

“일시적인 인플레이션은 시스템 인플레이션과 구별되어야합니다. 핵심은 (연준 회원국의) 장기 금리 전망이 2 %로 묶여 있다는 것입니다. 대부분의 회원국은 2023 년까지 금리 인상을 보지 못할 것입니다.”

⑤ 점도표는 공식적인 Fed 예측이 아닙니다.

“경제 전망 (SEP)은 연준의위원회 전망이 아닙니다. 이는 여러 회원들의 개인적인 전망 모음 일뿐입니다. 점도표를 너무 많이 읽으려고하지 않습니다.”

“위원회의 각 구성원은 자신의 의견을 가지고 있습니다. 현재 경제는 전염병으로 인해 매우 불확실합니다. 앞으로 2 ~ 3 년 안에 그렇게 될 것입니다. 위원회 내에서 다양한 의견이있을 수 있지만 전망에 따라 그렇게 할 수있는 가능성은 다릅니다. . “

⑥ 실업률이 개선 되더라도 완화 정책 유지

“고용을 평가할 때 우리는 실업률 만 보는 것이 아니라 노동 참여율의 여러 지표를 살펴 봅니다. 실업률이 전체 고용 시장을 나타내는 것은 아닙니다.”

“실업률은 매우 열악한 통계입니다. 흑인과 히스패닉계의 실업률 증가가 전염병 이전보다 훨씬 더 높다는 것을보기는 어렵습니다.”

⑦ 자산 가격이 높다

“몇 가지 기준에 따라 일부 자산의 평가가 역사적으로 높다고 말할 수 있습니다. 확실한 것 같습니다.

⑧ SLR (보완 레버리지 비율) 발표 예정

“지금은 대답하지 않겠습니다. 곧 별도의 발표가있을 것입니다.”

사실, 그들 대부분은 이미 말을했습니다. 눈에 띄는 점은 점도표를 무시하고 나중에 SLR을 발표하겠다고 말했다는 것입니다. SLR의 경우이를 확장으로 해석하는 의견이 많았습니다. ‘위원회의 개별 의견’이라는 점에서 점도표의 불일치에 대해서는 ‘도트 플롯의 장례식'(전 핌코 수석 이코노미스트 폴 맥컬리)이라는 용어가 나왔다.

Goldman Sachs는 FOMC가 끝난 후 “내년 초에 테이퍼링이 계속 될 것이며 2024 년 상반기에 기본 금리 인상이 일어날 것으로 예상한다”고 말했다.

이날 다우 지수는 0.58 % 상승 해 33,015.37로 마감했다. 다우 지수가 33,000 종가를 돌파 한 것은 이번이 처음이다. S & P 500 지수도 0.29 % 상승한 3974.12로 사상 최고치를 기록했습니다. 나스닥은 0.4 % 상승했습니다. 에너지 은행과 같이 경제적으로 민감한 주식은 더 많이 상승했지만 기술 주도 FOMC 결과 발표 후 하락을 줄이거 나 상승 추세로 전환되었습니다.

채권 시장은 또한 연준의 기준 금리와 관련된 2 년 만기 국채의 수익률이 급격히 하락했습니다. 5 년 제품도 마찬가지입니다.

그러나 10 년 만기 채권은 1.61 %로 하락한 후 소폭 상승하여 1.64-1.65 % 수준으로 상승했습니다. 특히 30 년물 제품의 경우 오후 2시 발표 직후 급등하여 이날 최고 수준에 도달했다. 월스트리트 관계자는 “30 년은 연준의 영향을받지 않는 영역”이라고 말했다.

월스트리트 관계자는 “오늘 시장은 파월의 발언에 확신을 갖고 있지만 상황은 언제든지 바뀔 수있다”고 말했다. 월스트리트 저널 (WSJ)은 “파월의 가장 큰 도전은 미국 경제가 기대 이상으로 성장하는 것”이라고 말했다. 인플레이션이 3 %를 넘고 경제 개선 속도가 빨라지면 시장은 다시 연준을 의심하게 될 것입니다.

실제로 2023 년까지 3 명의 연준 회원 만 더 이동하면 기본 금리 인상의 중앙값이 변경됩니다. 물론 파월 회장은 “개인적 견해”라고 말하고 다시 무시할 수 있습니다. 그러나 시장은 이날처럼 순조롭게 진행되지 않을 수 있습니다.

김현석 기자 [email protected]