김현석의 월스트리트, 이제 파월의 포커 페이스 마켓이 바보 일까?

15 일 (현지 시간) 뉴욕의 금융 시장은 대체로 차분했습니다. 뉴욕 증시의 다우 지수와 S & P 500 지수는 주중 사상 최고치를 기록했지만 그 상승은 크지 않았습니다.

지난주 주요 지수 (다우 4.1 %, S & P 500 2.6 %, 나스닥 3.1 %)가 급등했고, 무엇보다 미국 중앙 은행 (Fed)의 FOMC (Federal Open Market Committee)가 16-17 일보다 앞서 있습니다. 17 일 오후 2시 (18 일 오전 3시) 발표 될 통화 정책 성명과 새로운 경제 전망은 현재 금융 시장 환경을 변화시킬만큼 중요하다. 16 일 오전에는 주요 경제 지표 인 2 월 소매 판매와 산업 생산도 발표를 기다리고있다.

기다림 추세가 계속되는 가운데, 막판 매수는 다우를 0.53 %, S & P 500을 0.65 %, 나스닥을 1.05 % 강타했습니다.

채권 시장도 안정적인 추세를 보였다. 금요일에 연 1.642 %로 상승한 10 년 만기 미 국채 수익률은 이날 1.61 % 수준을 유지했다.

지난달 초부터 금리가 상승했고 시장은 연준의 추가 완화를 기다리고 있습니다. 단기 채권 비율을 줄이고 장기 채권 매입을 늘리기 위해 OT (Operation Twist)를, 국채 상한선을 설정하여 추가 이익을 방지하기 위해 YCC (Yield Curve Control)를 시행 할 것이라는 기대가 높았습니다. 채권 금리.

그러나 3 월의 FOMC에서는 기대치가 높지 않습니다. 월스트리트 관계자는 “연준이 이번 회의에서 아무것도하지 않을 가능성이 매우 높다”고 말했다.

채권 금리의 급등과 관련하여 제롬 파월은 지난주 “시선을 사로 잡았다”며 “나는 걱정스러운 장애 나 금융 시장의 지속적인 긴축을 보지 않는다”고 말했다. 많은 연준 회원국은 금리 상승이 경제 전망 개선으로 인한 자연스러운 현상이라고 해석합니다. 그런 관점을 가진 연준이 갑자기 조치를 취하면 이상 할 것입니다.

월스트리트 관계자는 “지난주 유럽 중앙 은행 (ECB)의 통화 정책 회의를 보면 연준도 말로이를 없앨 것”이라고 예측했다. ECB는 채권 구매 자금 조달 원인 대유행 비상 구매 프로그램 (PEPP) 규모를 유지하면서 2 분기 구매 속도를 높일 것이라고 발표했습니다. 월스트리트 관계자는 “발표 당시 시장에서 예상하지 못해 괜찮은 평가를 받았지만, 그 점에서는 사모 사우루스 회사 일 뿐이다”며 “연준은 매우 다릅니다. ”

월스트리트는 경제가 회복됨에 따라 연준의 기본 금리 인상이 가속화 될 것으로 예상하고 있습니다. 블룸버그 연구에 따르면 월스트리트 경제학자들은 금리 인상이 2022 년 말에 시작될 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 경제 활동이 아직 본격적으로 재개되지 않았기 때문에 연준은 기준 금리 조정 또는 테이퍼 (완전 고용 및 인플레이션 목표 달성을위한 ‘상당한 진전’까지 현재의 통화 정책 유지)에 대해이 FOMC에서 기존 입장을 되풀이합니다. 할 일이 분명 해지고 있습니다.

은행에 대한 IOER 조정은 없으며 작년 4 월 대유행으로 은행의 국채 매입을 늘리기 위해 도입 된 ‘보완 레버리지 비율'(SLR) 규정은 아무런 조치없이 통과 될 수 있습니다. 이다.

SLR은 자산이 2,500 억 달러가 넘는 은행이 국채를 매입하여 추가 자기 자본을 확보하지 않아도되며, 이달 말 (3 월 31 일)에 만료됩니다. 민주당 원들은 은행에 대한 특혜로 그것을 끝내야한다고 주장했다. 이 조치가 끝나면 은행은 자기 자본을 늘리기보다는 국채를 매도 할 가능성이 더 높습니다. 일부 분석가들은 거래량이 7,000 억 달러에이를 수 있다고 말합니다. 월스트리트 관계자는 “SLR이 반드시 FOMC가 결정할 문제는 아니기 때문에 이번에 통과시켜 월말까지 시청하고 채권 시장이 불안정 해지면 연장을 발표 할 수있다”고 예측했다.

결국 경제 전망과 도트 플롯을 주시해야합니다. 일반적으로 올해 경제 성장률, 인플레이션 전망 등 경제 전망은 다소 개선 될 것으로 예상된다.

연준 회원국의 향후 금리 전망을 보여주는 ‘점 차트’의 경우에도 큰 변화를 예견하는 시각도 있었다. 연준 위 위원들이 최근 금리 상승은 경제 개선 전망에 따른 자연 현상이라고 언급했듯이 이러한 전망이 도트 플롯에 포함될 것이라는 견해였다. 월스트리트 관계자는“도트 플롯이 많이 바뀌면 연준이 금리 인상을 진정으로 앞당길 수 있다는 관측이 강해질 것이며 채권 금리는 다시 상승하기 시작할 것”이라고 말했다. “이 점을 감안할 때 연준 회원국은 도트 플롯을 많이 조정하지 않을 것입니다.”

17 명의 연준 위원들은 지난 12 월 점 도표에서 기본 금리가 2023 년까지 유지 될 것으로 예측했습니다. 2022 년 예상 증가는 1 명에 불과했고 2023 년 예상 증가는 5 명에 불과했습니다.

Fed와 Jerome Powell 의장의 입장은 합리적입니다. 조 바이든 행정부는 5 월 1 일까지 모든 성인에게 예방 접종을하고 7 월 4 일 독립 기념일에 부활 한 경제 속에서 코로나 바이러스 종식을 선언하고자합니다. 이것이 우리가 재정 부양책에 추가로 1 조 9 천억 달러를 투자하는 이유입니다.

경제 회복 속도가 빨라지고 가격이 상승 할 것입니다. 그렇다면 연준은 추가 완화보다는 긴축을 고려해야 할 수도 있습니다. 몇 달 후 하반기부터일지도 모릅니다. 그러한 상황에서 지금 완화 할 수있는 무언가를 찾는 것은 압도적 일 수 있습니다. 통화 정책은 일관성과 신뢰성이 떨어질 수 있으며 향후 긴축이 시작될 때 그 영향이 더 클 수 있습니다. 그래서 금융 시장이 흔들리지 않는다면 입으로 만 비둘기를 날 리면서 ‘포커 페이스’로 몇 달 더 달의 하반기로 넘어 가고 싶다. 경제가 정말로 개선된다면 시장이자는 금리와 연준에서 경제와 성과로 이동할 수 있습니다.

Powell 회장의 ‘Poker Face’가 작동합니까?

채권 시장의 거래자들은 지금 엄청난 스트레스를 받고 있습니다. 향후 경기 회복에 따라 금리는 계속 상승 할 것으로 예상됩니다. 이자율과 채권 가격은 반대로 움직이므로 거래자는 더 많은 손실을 입을 것입니다. 그래서 가능한 한 많이 채권을 팔아야하는데 문제는 연준입니다. 새로운 완화 조치가 취해지면 금리가 다시 하락할 수 있습니다 (채권 가격 상승). 그러면 너무 낮은 가격에 채권을 서둘러 팔게 될 것입니다.

그래서 연준이 추가 조치를 취하기를 기다리는 동안 매각시기를 재고하고있었습니다. 지난달 말 10 년 금리가 연 1.2 ~ 1.3 %에서 1.6 ~ 1.7 %로 급등 해 막대한 손실을 입었다. 한 월스트리트 상인은 “연준이 이번에 금리를 한 번만 누르면 채권을 매도 할 때라고 말하는 상인이 많다”고 말했다. 그는 “연금이 1.3 ~ 1.4 % 대에서 안정 될 것으로 예상되어 추가로 매입 한 연기금이 있다고 들었다. 지난 2 ~ 3 주 동안 큰 손실을 입었다는 것을 알고있다. 손절매 지점을 찾고 있습니다. ” 이것은 대기 판매 세가 많다는 것을 의미합니다.

그가 맞다면 파월 회장의 ‘포커 페이스’가 이번 FOMC에서 성공하더라도 채권 시장 안정은 오래 가지 못할 것이다.

그러나 4 월부터는 미국 재무부 채권의 최대 외국인 투자자 인 일본 금융 회사가 시장에 복귀 할 것입니다. 또한 채권 시장이 더 흔들리면 연준이 OT와 YCC로 나올 가능성은 낮지 만 여전히 살아있다.

또 다른 월스트리트 상인은 “경제 회복이 아직 본격화되지 않았기 때문에 연준이 연 1.75 % 이상의 금리를 허용하는 것은 어려울 것”이라고 말했다. “있다.”

일부에서는 10 년물 수익률이 1.6 % 범위로 급격히 상승했기 때문에 시장을 ‘과매도’로보고 있습니다. 단기적으로 갑작스런 매도세가 있었고 펀더멘털에 비해 금리가 너무 많이 올랐다는 의미 다.

Goldman Sachs가 대표입니다. 골드만 삭스 자산 운용 글로벌 포트폴리오 (본드) 책임자 마이크 스웰은 9 일 팟 캐스트에서 “헤지 펀드와 같은 많은 기회 주의적 투자자들이 국채 공매도 등 금리 인상을 추진하고있다. 단기. ” 말했다.

그는 “대유행 이전에 미국 경제에는 인플레이션이 없었으며 작년 기저 효과로 가격이 상승 할 것이지만 이는 단기적으로 만 일어날 것”이라고 덧붙였다. 스넬은 “2022 년을 예상하면 성장이 정상화되고 가격이 정상화 될 것입니다. 그리고 연준은 여전히 ​​완화 정책을 유지할 것”이라고 말했습니다. “결과적으로 채권 시장에 나쁘지 않고 위험한 자산에 좋은 환경이 될 것입니다.”

김현석 기자 [email protected]