입력 2021.03.08 06:00
KOSPI 지수 상승의 선행 지수
8 개월 동안 동반 지수가 음수 임
전문가 “실질 회복이 늦어지면 주식 시장의 강세가 조정될 수있다”
1 월에는 IMF (국제 통화 기금) 금융 위기 당시 1998 년 12 월 (1283,000 명) 이후 22 개월 1 개월 만에 취업자 수가 지난해 1 월에 비해 982,000 명 줄었다. 내수 부진에 따른 서비스업 부진과 제조업 부진으로 모든 산업의 생산도 전월 대비 1.6 % 감소하고 8 개월 만에 마이너스 점수를 받았다.
하지만 지난 1 월 고용 보고서가 발표 된 지난달 10 일 코스피 지수 종가는 3100.58P (포인트)로 마감했다. 지난해 같은 날 코스피 종가 (2201.07P) 대비 40 % 이상 올랐다. 1 월 25 일 코스피 지수는 3208.99P로 사상 최고치를 기록했다. 코로나 19의 확산이 멈추지 않고 사회적 거리두기가 계속되고 그 결과 쇼핑, 외식, 관광 등 국내 경제 활동이 계속 감소하고 있지만 주식 시장은 ‘거품’에 대한 우려를 불러 일으킬만큼 높은 행진을 보이고 있습니다. .
실물 경제와 달리 주식 시장의 과열은 선행 지수의 주기적 변동과 현재와 미래의 경제 동향을 보여주는 경제 일치 지수의 격차가 11 년 만에 최고 수준으로 벌어진 것으로 확인된다. KOSPI, 경기 심리 지수 등 미래 전망을 반영한 선행 지수의 주기적 변동이 증가하고 있으며, 취업 자수, 서비스업 생산 지수 등 현재의 경제 동향을 반영한 수반 지수는 정체되고있다. 그리고 감소하여 격차를 넓 힙니다. 거시 경제 전문가들은 실질 경기 침체가 계속되는 가운데 주식 시장이 얼마나 과열 될지 궁금해하고있다.
경제 일치 지수의 개선이 고도 경제 선행 지수에 비해 둔화되면서 선행 지수와 수반 지수의 격차가 3.2P로 확대되었다. 두 지수 간의 격차는 2010 년 1 월 3.5P 이후 가장 높은 수준으로 확대되었습니다. 선행 지수와 동반 지수는 작년 6 월 이후 함께 상승했지만 두 지수 간 격차는 동반 지수 이후 11 년에 불과했습니다. 주가 급등에 따른 선행 지수 상승을 따라 잡지 못했습니다. 최대로.
전문가들은 현재의 경제 및 경제 전망을 보여주는 두 지표 간의 격차가 벌어지고있어 “실물 경제와 주가 등 재무 지표 간의 격차가 그렇게 크다”고 설명했다. 현재의 경제 동향을 결정하는 생산, 소비, 고용은 부진한 상황에서 벗어나지 못하고 있습니다. 코스피가 장기간 상승함에 따라 경제가 확장 국면에 진입 할 것이라는 기대가 커지고 있습니다.
사실, 경제 우연 지수를 구성하는 많은 요인들이 1 월에 부정적이었습니다. 비농업 근로자 수는 -0.5 %, 건설비는 -1.5 %, 서비스업 생산 지수는 -0.1 % 감소했다. 광산업 생산 지수 (0.5 %), 수입 (0.6 %), 소매 판매 (0.4 %)의 상승은 지표 하락을 막지 못했습니다.
한편 지난해 6 월 이후 8 개월 연속 상승한 경기 선행 지수는 지난달 9.6 % 상승한 코스피 지수에 힘 입어 상승세를 보였다. 또한 제조업 주 대비 출하 증가율 (0.7 % P)과 경기 심리 지수 (1.4 %)가 선행 지수 상승에 기여했다.
이론적으로 선행 지수가 상승하면 수개월 후에 수반되는 지수가 상승합니다. 향후 경제 개선에 대한 기대감이 높아짐에 따라 기업이 투자와 생산을 늘리고 이에 따라 고용 상황이 개선되기 때문이다. 그러나 실물 경제가 회복되는 것보다 주가가 빠르게 상승하면 선행 지수의 속도가 느려질 수 있습니다. 이는 주가 상승시 ‘금융 시장 버블’상승에 대한 우려가 실물 경제에 의해 뒷받침되지 않고, 증시 과열에 대한 경계심이 증시 조정 분위기로 이어질 수 있기 때문이다.
2010 년 1 월, 동반 지수와 선행 지수의 주기적 변동 간 격차는 3.5P를 기록한 후 2 월 2.9P, 그해 3 월 2.1P로 좁혀지기 시작했습니다. 경기 회복에 대한 기대감은 경기 개선 속도가 뒤 따르지 않아 선행 지수가 하향 반전 한 것으로 해석된다. 그러나 2011 년 6 월 이후 경기 선행 지수의 주기적 변동이 일치 지수 이하로 하락한 반전이 발생하여 2013 년부터 경기 침체기에 접어 들었습니다.
거시 경제 전문가들은 실물 경제의 개선을 통해 주식 시장과의 격차를 좁힐 수 없다면 결국 경제는 장기적인 불황에 접어들 것이라고 본다. 실질 경기 회복을 동반하지 않고 주식 시장의 과열 등 금융 버블이 지속되기 어렵다.
현대 경제 연구원은 7 일 발표 한 한 보고서에서 “1 월에 일치 지수 주기적 변동이 하향세로 바뀌면서 경기 회복이 약화됐다”며 우려를 표명했다. 그는 “이 단계에서는 저성장과 고물가를 의미하는 스태그플레이션에 대해 논의하기 어렵지만 최근 경기 침체가 지속되고 인플레이션 압력이 높아지고있어 가능성을 배제하기 어렵다”고 말했다.
스태그플레이션은 경기 침체를 의미하는 침체와 인플레이션을 결합한 새로운 용어입니다. 실물 경제는 경기 침체에서 벗어날 수없는 상황에서 주식 등 자산 시장의 과열로 인플레이션 압력이 높아지는 상황을 의미하는 용어이다. 이러한 상황에서 금리 인하와 같은 경기 부양책이 시행되면 인플레이션이 더욱 상승 할 수 있으며 인플레이션을 통제하기위한 긴축 통화 정책은 실물 경제가 더욱 침체되는 상황으로 이어질 수 있습니다.
전문가들은 3 월 코로나 19 확진 자 수가 하루 평균 증가 및 감소하면서 대유행이 계속되고 있다고 우려하고 있습니다. 코로나 19 예방 접종 시작에도 불구하고 대유행은 끝나지 않고 경기 회복이 예상보다 느릴 수 있습니다. 코스피 지수 등 주가가 하락하면 경기 심리가 악화되고 이러한 요인들이 전반적인 경제 흐름에 악영향을 미칠 가능성도있다. 최근 미국 재무부 금리의 급등과 국제 유가 상승도 향후 경제 개선에 부정적인 영향을 미칠 수있는 요인으로 지적되고 있습니다.
민간 경제 연구소 고위 관계자는 “코로나 대응을위한 금리 인하와 재정 지출 증가에 따른 유동성 유출이 너무 많아 자산 시장이 주가 상승과 같은 과열 패턴을 보이고있다”고 말했다. 그는 “코로나 스프레드가 잡히지 않고 경제 개선이 기대되지 않으면 주식 시장도 조정 단계에 들어갈 수있다”고 말했다.