[리포트분석]’만원 팔면 5,000 원 남았 어’… 코로나 백신 위탁 생산 ‘위대한’사인

[이데일리 김지완 기자]코로나 19 백신 위탁 업체는 돈을 절약 할 것으로 예상된다.

글로벌 백신 생산 능력을 크게 상회하는 수요에 대응 해 위탁 백신을 생산 한 바이오 기업의 몸값이 크게 상승했기 때문이다. 첫째, 코로나 백신 위탁 생산에 진입 한 기업은 백신 개발 업체와 함께 수익률을 5 ~ 5로 배분 해 50 % 이상의 높은 마진을 보였다. 향후 글로벌 백신 개발사에 대한 관심이 높아지고 있으며 국내 제약사가 위탁 생산에 들어갈 예정이다.

4 일 유니세프와 제약 바이오 산업에 따르면 지난달 말까지 정부, 코 백스, 백신 회사의 확정 및 옵션 등 총 공급 계약량은 147 억 도스 (78 억 회)로 확인됐다. 사람들). 147 억 용량은 전 세계 인구가 한 번 백신을 맞을 수있는 양입니다.

코로나 19 백신을 연구하고있는 SK 바이오 사이언스 연구원.[사진=SK바이오사이언스]

◇ 위탁 생산자 확보에 충분하더라도 147 억 도즈 생산 불가

백신 개발자가 자체 생산 시설을 완전히 운영하고 위탁 생산 바이오 회사의 운영 시설을 모두 활용하더라도 110 억 도스가 최대 생산량입니다. 연말에도 최대 선량 130 억원에 도달했다. 필요한 양 147 억 선량을 충족 할 수없는 것으로 결론지었습니다.

결국 백신 개발자의 생산 능력이 공급을 소화하지 못해 아웃소싱 생산자 확보 경쟁으로 이어지고 있습니다. 바이오 업계 관계자는“아스트라 제네카는 제약 업계에서 오랜 역사를 가지고 있지만 백신을 개발 한 것은 이번이 처음이다. NovaVax는 2018 년 NASDAQ에 상장되었으며 짧은 역사를 가지고 있으며 생산 능력이 부족한 전문 R & D 회사입니다. 두 회사 모두 생산 기지가 크지 않기 때문에 기술 이전과 위탁 생산을해야하는 상황에 처해 있습니다.”

실제로 AstraZeneca와 NovaVax는 각각 COVID-19 백신의 27 %와 41 %만을 생산하는 것으로 확인되었습니다. 화이자의 COVID-19 백신도 자체 생산량의 41 %에 불과합니다. 나머지 볼륨은 각 국가의 위탁 생산자에게 있습니다.

◇ 위탁 생산자 몸값 상승으로 마진 50 % 돌파

위탁 생산자는 백신 공급이 유리하지 않기 때문에 가치있는 것으로 취급되고 있습니다. 백신 개발자는 위탁 생산자에게 돈 묶음을 제공하고 자체 백신을 생산해달라고 간청합니다. 이는 코로나 19 백신을 조기에 위탁 해 지난해 하반기부터 매출에 반영되기 시작한 이머전 트 바이오와 카 탈렌트의 실적으로 확인됐다.

[갈무리=KTB투자증권]

Immulgent는 작년에 백신 위탁 개발 및 생산 (CDMO) 부문에서 62 %의 영업 이익률을 보였다. 이 수치는 훨씬 더 놀라운 데, 주요 제품이 백신 공급 가격이 가장 낮은 Astrezeneca 백신 이었기 때문입니다.

Cataland는 또한 코로나 백신에서 50 % 이상의 영업 이익률을 기록했습니다. 작년에 Cataland는 AstraZenica 및 Modena를 포함한 5 개 회사와 코로나 백신 (CMO) 위탁 생산 계약을 체결했습니다. 지난해 4 분기 (한국 기준) 카탈로니아의 영업 이익률은 34 %로 지난 8 분기 평균 23 %를 크게 상회했다. 코로나 백신 위탁 생산 마진이 50 %를 넘었 기 때문에 영업 이익률이 급격히 상승한 이유를 분석했다.

◇ SK 바이오와 녹십자 ‘퀀텀 점프’전망

당연히 코로나 19 백신 위탁 개발 및 생산 계약을 체결 한 SK 바이오 사이언스와 위탁 생산 계약이 임박한 녹십자가 시장에서 주목 받고있다. 코로나 백신 위탁 생산이 ‘1 만원 팔고 5,000 원 남는 사업’으로 밝혀 졌기 때문이다.

주가 반응이 뜨겁다. KTB 투자 증권은 목표 주가를 39 만원에서 59 만원으로 상향 조정했다. 모더와 백신의 유통에 따라 많은 백신 개발자와의 위탁 생산 계약의 유효성에 대한 근거로 목표가 높아졌습니다. 이머전 트와 카탈리스트의 경우 개발 위탁이든 생산 위탁이든 매출액의 50 % 이상의 영업 이익률이 발생할 것으로 예측됐다.

녹십자 관계자는“모데나를 비롯한 여러 백신 개발자들과 위탁 생산에 대해 논의하고있다”고 말했다. 녹십자는 지난해 11 월 충북 청원군 오창에 연간 10 억 도스 규모의 위탁 생산 시설을 완공했다.

이날 KTB 투자 증권은 18 일 KOSPI 상장을 앞두고있는 SK 바이오 사이언스가 최고가로 공모를 결정해도 밸류에이션 부담이 없다고 밝혔다. 또한 올해 SK 바이오 사이언스의 노바 백스 관련 매출은 7,000 억원에이를 것으로 추정된다.

이 계산은 정부가 약정 한 4 천만 도스에 대한 공급 가격 16 달러 (17,600 원)를 기준으로한다. 여기에 아스트라 제네카 백신 매출이 더 해지면 수익의 획기적인 도약이 가능할 것으로 예상된다. SK 바이오 사이언스의 지난해 1 ~ 3 분기 누적 매출은 1,585 억원이다.

KTB 투자 증권은 “국내 정부가 도입 한 노바 백스 백신 국내 공급 가격이 글로벌 가격과 비슷한 수준 인 것으로 나타났다”고 밝혔다. SK 바이오 사이언스는 지난해 7 ~ 8 월 체결 한 코로나 19 백신 CMO 및 CDMO 인 아스트라 제네카, 노바 백스와 계약을 체결했다.