김현석의 월스트리트 금리에 대한 두려움이 이제 완화 되었는가? NASDAQ 3의 역대 반등

지난 주말 (27 일) 하원은 1 조 9 천억 달러 규모의 부양 법을 통과 시켰습니다. 민주당은 이번 주부터 상원에서 토론을 시작할 것입니다. 최저 임금법을 제외하고 지원법에 대해 최대한 빨리 투표 할 계획입니다. 상원을 통과하면 이달 말까지 최소 1 조 5 천억 달러로 추정되는 부양책이 제공됩니다. ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ

여기에서 27 일 미국 식품의 약국 (FDA)은 존슨 앤 존슨 (J & J) 코로나 바이러스 백신의 긴급 사용을 승인했습니다. 미국에서 승인 된 세 번째 백신입니다.

미국에서는 하루에 2 백만 명 이상의 사람들이 예방 접종을받습니다. 고위험군 (65 세 이상 58 %, 75 세 이상 69 %)이 백신 접종의 거의 3 분의 2를 완료했습니다. 이런 상황에서는 상온에서 보관이 가능하며 한 번만 맞으면되는 새로운 백신이 등장한다. 미국 연방 정부는 이번 주에 390 만 회, 이번 달에 2000 만 회, 상반기에 1 억 회를 공급할 계획입니다.

애플이 지난해 3 월 이후 처음으로 미국 내 27 개 애플 매장을 모두 재개했다는 소식과 함께 백신과 경기 부양 소식이 경기 회복에 대한 기대감을 높이고있다.

실제 게임이 좋아지고 있습니다. 오늘 아침 발표 된 공급 관리 협회 (ISM)의 2 월 제조 구매 관리자 지수 (PMI)에서이를 확인했습니다. 2 월 PMI는 전월 58.7에서 60.8로 상승했습니다.

PMI가 50 이상이면 경제 확장을 의미합니다. 이는 월스트리트 추정치 인 58.9를 훨씬 넘어서는 수치입니다. ISM의 Timothy Fiore 회장은 “제조업은 2 월에도 계속 회복되고있다. 2 월 수치는 미국의 실질 국내 총생산 (GDP)이 올해 5 %의 속도로 성장하고 있음을 보여준다”고 말했다. 게임이 재개되면 PMI가 높아질 것입니다. Atlanta Federal Bank의 GDP Now는 현재 1 분기에 10 %의 성장률을 예상하고 있습니다.

좋은 소식이 나왔지만 채권 수익률은 조용했습니다. 지난주 였다면 인플레이션 불안이 높아져 수익이 급증했을 수 있습니다.

이에 대한 대응으로 뉴욕 증시가 랠리를 벌였습니다. 시장 초기에는 1 % 수준까지 올라 갔고, 시간이 지날수록 증가했습니다. 다우 지수는 1.95 %, S & P 500은 2.38 %, 나스닥은 3.01 % 올랐다. 지난주 하락을 거의 만회했습니다 (Dow -1.8 %, S & P 500 -2.45 %, Nasdaq 4.92 %). 이날 S & P 500 지수의 상승폭은 작년 6 월 이후 9 개월 만에 가장 컸습니다. 경제적으로 민감한 주식도 상승했고, 최근 조정 된 기술 주도 더 상승했습니다. 테슬라는 6.36 %, 애플은 5.39 %, 줌은 9.65 %, 연료 전지 에너지는 10.33 %, Nio는 8.69 % 급등했다.

실제로 2 월 제조업 PMI에서도 인플레이션 불안이 감지되었습니다. 세부 지수 중 물가 지수는 지난달 82.1에서 86.0으로 올랐다. 이는 2008 년 이후 가장 높은 수치입니다. 많은 응답자들이 공급망 중단으로 인한 원자재 가격 상승과 코로나로 인한 인력 관리의 어려움에 대해 불평했습니다.

그러나 이것은 연준의 기대와 일치합니다. 보복적인 소비, 공급망 중단 등은 단기적으로 인플레이션으로 이어질 수 있습니다. 공급망 중단은 경제 활동이 재개됨에 따라 시간이 지남에 따라 정상화 될 것으로 예상됩니다.

임금 상승으로 인한 장기 인플레이션은 여전히 ​​가능성이 낮은 것으로 간주됩니다. Bloomberg는 호주에서 2 조 3 천억 달러의 자금을 지원하는 5 개의 연금 기금을 인터뷰 한 결과 인플레이션 위험에 대해 그다지 걱정하지 않는 것으로 나타났습니다. 호주 Host Plus Party Pension Fund의 Sam Scalia는 “시장이 잘못되었습니다. 디플레이션의 힘이 더 큽니다. 이자율은 거의 0에 가깝게 유지 될 것”이라고 말했습니다.

실제로 지난주 발표 된 1 월 개인 소비 지출 (PCE) 물가 지수는 전년 대비 1.5 % 상승한 것으로 나타났다. Black Rock과 같은 많은 월스트리트 금융 회사는 글로벌 금융 위기 이후 여전히 낮은 가격을 유지할 것으로 예상합니다.

월스트리트 관계자는 “지난주 갑작스런 금리 급등 뒤에 기술적 요인이 있었다고 생각한다”고 설명했다.

지난주 미 국채 10 년물 금리가 갑자기 1.61 %로 급등한 이유는 25 일 재무부가 7 년 만에 입찰 한 해외 수요 감소 때문이다. 월스트리트 관계자는 “3 월 일본 보험사 연금 기금 등 투자자들이 많이 정착했다. 최근 채권 가격 하락 가능성이 높아져 지난달부터 매도에 집중하고있다”고 말했다. 회계 연도 말에는 창호를 위해 2 월부터 많이 늘어난 채권을 매각 해 이익을 확보하고 새 채권을 사지 않고있다. 작년 12 월 말 현재 일본은 1 조 2,250 억 달러 상당의 미국 재무부 채권을 보유한 세계 최대 투자자입니다.

여기에서 분석에 따르면 금리가 갑자기 급등함에 따라 모기지 채권 (MBS)이있는 연기금이 포트폴리오 전체의 기간이 늘어날 가능성으로 인해 장기 국채를 매각 한 것으로 나타났습니다. 이것은 소위 볼록성 헤징 수요입니다. 이는 모기지 금리가 상승하고 소비자의 재 융자 수요가 감소함에 따라 모기지 기간이 예상보다 길 수 있기 때문입니다. 또한 갑작스런 금리 이동과 추세에 따른 CTA 펀드 매도도 추가 된 것으로 알려졌다.

이 때문에 이른바 ‘테이퍼 울화’가 발생했다. 월스트리트 관계자는 “일본 투자자들이 돌아 오는 4 월부터 수급 상황이 개선되기를 기대한다”고 말했다.

즉, 시장이 오늘날처럼 지속적으로 안정적으로 유지 될 것이라고 생각해서는 안됩니다. 이자율은 경제 재개와 함께 계속 상승 할 것입니다. 레벨과 속도가 문제가 될 것입니다. 월스트리트 관계자는 “금리가 앞으로도 계속 상승 할 것이지만 우리는 이미 연 1.6 %를 경험했기 때문에 1.7 % 수준까지 편안하게 올릴 수있다”고 예측했다. 그것은 당신이 요금 인상에 대한 예방 접종을 받았다는 것을 의미합니다.

골드만 삭스는 28 일 보고서에서 “투자자들은 금리 수준이 주식 평가에 위협이되는지 묻는다”고 말했다. 전략가 David Costin은 “현재 뉴욕 주식 시장의 주가 수익률 (P / E) 22 배가 일정하게 유지된다면 10 년 수익률은 연간 2.1 %에이를 것이므로 주식과의 수익 차이가 발생할 것입니다. 가격은 250bp (1bp = 0.01 % 포인트)의 역사적 중앙값입니다.) “라고 설명했습니다. 즉, 이자율이 2.1 %에이를 때까지 주식 시장은 안전 할 것으로 예상된다.

UBS는 경제 개선 등 ‘합당한 이유’로 금리가 상승했을 때 주식 시장이 계속 상승했다고 밝혔다. 지난 25 년 동안 10 년 동안 미국 채권 수익률이 100bp 이상 상승한 10 번의 기간이있었습니다. 이 모든 경우에 글로벌 주식 시장은 긍정적 인 수익률을 제공하거나 최소 통합 권한을 유지했습니다.

물론 자세히 살펴보면 꾸준히 상승세를 이어 갔다는 의미는 아닙니다. 글로벌 금융 위기 이후 10 년물 수익률이 50bps 이상 상승했을 때 주식 시장은 마이너스 또는 아주 적은 수익률을 기록했습니다.

이번 주 가장 큰 행사는 미국 중앙 은행 (Fed) 관계자의 발언입니다. 매일 몇 명의 사람들이 연단에 서 있습니다. 이는 3 월 15-16 일 FOMC (Federal Open Markets Commission)를 앞두고 다음 주에 대중 연설이 금지되기 때문입니다.

이날 연방 은행 총재 John Williams, Rael Braid 국장, Thomas Barkin Richmond 연방 은행 총재가 연설을했습니다. 그들의 말은 동일하게 유지됩니다. Barkin은 “긍정적 인 경제 전망을 감안할 때 이자율 상승은 놀라운 일이 아닙니다. 이자율은 대유행 이전에 비해 여전히 낮습니다.”라고 말했습니다. “금리 상승은 경제를 제한하지 않습니다.”

네 번째가 하이라이트입니다. 제롬 파월 회장이 월스트리트 저널이 주최하는 행사에 참석합니다.

월스트리트 관계자는 “새로운 소식을 기대하지 않는다”고 말했다. 그는 지난달 연준이 위험한 자산 상승에 대응하기 위해 금리 인상을 용인 할 것이라고 말했다. 그리고 Fed는 그렇게하고 있습니다.

파월 회장은 지난달부터 발언을 해왔다 (△ 금리 상승은 경제 전망 개선에 기인 △ 인플레이션 리스크 낮고 통제 가능 △ 경제 전망은 개선되고 있지만 단기 리스크는 남아있다 △ 쉬운 통화 정책은 연준 목표의 상당한 진전이있을 때까지 유지 △ 테이퍼링이 발생하면 사전에 충분한 시간을두고 시장에 알려 드리겠습니다.) 이는 다시 그럴 것임을 의미합니다.

Powell은 실제로 딜레마에 있습니다. 새로운 감사 발언은 또한 인플레이션 우려를 불러 일으켜 금리 상승을 유발할 수 있습니다. 매파 적으로 말하면 긴축에 대한 불안감이 생기고 금리 상승이 폭발적으로 일어납니다. 말이 시장 안정화에 성공하더라도 Bitcoin GameStop과 같은 더 많은 투기 적 행동이 강화 될 수 있습니다.

월스트리트 관계자는 “시장이 원하는 것은 연준이 말하는 것보다 행동이다”라고 말했다. 연준이 장기 채권 매입 확대 나 수익률 곡선 통제 (YCC)와 같은 장기 금리를 안정시킬 카드를 꺼내기 전까지는 투자자들은 국채가 나올 때마다 더 높은 이자율 (채권 가격 인상)을 요구할 것입니다.

지난주 호주 중앙 은행 (Reserve Bank of Australia)은 장기 국채 매입액을 두 배로 늘려 시장에 진출했습니다. 이로써 지난주 1.97 %로 치솟았 던 10 년물 수익률은 1.6 %로 떨어졌다. 결국 채권 투자자들이 이겼습니다.

연준이 호주만큼 쉽게 채권 시장에 항복 할 것이라고 예측하기는 어렵습니다. 수익률은 장기 국채 구매 증가 또는 YCC (수익률 곡선 통제) 구현과 같은 특정 조치가이 단어를 지원할 때까지 계속 상승 할 수 있습니다. 즉, 연준과 채권 투자자 간의 줄다리기가 계속됨에 따라 당분간 변동성이 발생할 수 있습니다.

연준이 시장을 진정시키기 위해 정책을 세밀하게 조정할 가능성이 있습니다. CNBC는 연준이 3 월에 FOMC에서 ‘운영 트위스트'(단기 국채 매도 및 장기 채권 매입, 수익률 곡선의 기울기 평탄화)를 부활 시켰거나 지금부터 초과 준비금 (IOER)에 대한이자를 올렸다고 밝혔다. %. 이를 0.15 %로 늘리는 계획을 채택 할 수있는 것으로 알려졌다. Operation Twist는 더 많은 유동성을 제공하지는 않지만 장기 금리를 낮추는 방법입니다. IOER를 늘리면 추가 부양책으로 방출되는 자금으로 연준 내에 여분의 준비금을 보유함으로써 인플레이션 불안을 예방할 수 있습니다. 3 월 FOMC는 경제 전망과 포인트 차트를 발행하는 FOMC이기도합니다.

금요일 (5 일)에는 2 월 고용 지표도 제공됩니다. 고용이 시장의 예상보다 빠르게 향상 되더라도 금리는 다시 상승 할 수 있습니다.

김현석 기자 [email protected]