지난해 3 월 신종 코로나 바이러스 감염증 (코로나 19)이 대유행 (대유행)으로 확산되자 각국은 기준 금리를 제로로 낮추고 많은 자금을 공개했다. 경제가 급격히 침몰하는 것을 막기위한 피할 수없는 조치였다. 그러나 그 여파로 주식, 부동산 등 자산 가격이 치솟는 부작용이 있었다. 자산 시장은 호황을 누리고 있지만 실물 경제는 새해에도 여전히 차가운 불균형을 겪고 있습니다. 코로나 19가 둔화되고 각국 중앙 은행이 유동성을 회복하면 자산 거품이 소멸 해 ‘세컨드 쇼크’가능성을 높이고있다.
액체 홍수 … 미국에서 4200 조원 증가
한국 경제 신문은 국제 통화 기금 (IMF)과 주요국 중앙 은행의 통계를 분석 한 결과 광의의 화폐 (M2) 금액이 미국 유로존 (유로존)에서 7350 조원 증가했다고 보도했다. 유로화를 사용하는 19 개국), 일본과 한국이 지난해. 사상 최대 규모입니다. M2는 현금 및 수요 예금과 같은 단기 금융 상품, 예금이있는 예금 및 2 년 미만의 예금을 포함하는 더 광범위한 통화 지수를 나타냅니다.
코로나 19 충격에 대응하여 각국 중앙 은행은 기준 금리를 사상 최저치로 낮추는 동시에 채권 매입을 통해 유동성을 시장에 쏟아 부었다. 지난해 말 한국의 M2는 3,199 조 8,357 억원으로 2019 년 말보다 286 조 2,612 억원 (9.8 %) 증가했다. 증가를 바탕으로 통계를 작성한 1960 년 이후 가장 높은 수치 다. 이는 한국 은행이 기준 금리를 지난해 3 월 1.25 %에서 5 월 0.50 %라는 사상 최저치로 내린 효과 다. 지난해 3 월 국채 매입 등 79 조원의 시장 공급도 영향을 받았다.
지난해 3 월 미국은 기준 금리를 연 1.50 %에서 1.75 %로 두 번 인하 해 연 0 ~ 0.25 %로 낮췄다. 동시에 양적 완화를 시행하고 국채를 매입하고 시장에 달러를 공급하기 위해 9 개의 유동성 매입 메커니즘을 구축했습니다. 지난해 말 미국 M2는 전년 말 대비 24.9 % 증가한 1 조 2898 억달러 (4 조 8,412 억달러, 약 4200 조원)를 기록했다.
2016 년 3 월부터 제로 금리를 유지해온 유로존은 코로나 19 직후 양적 완화에 대응했다. 3 월부터 자산 구매 프로그램 (AAA)을 통해 시장에 1.35 조유로 (약 1,800 조원)를 시장에 공급 한 결과 지난해 말 M2는 1 조 4,949 억 유로에 달해 11.5 % (1 조 4,965 억 달러, 약 2000)가 폭파했다. 일본의 지난해 M2 증가액은 82.1 조엔 (약 870 조원)이었다.
주식 시장 과열, 게임 너무 빨라
홍수처럼 성장한 유동성은 자산 시장에만 흘러 가고 있습니다. ‘유동성 시장’을 기반으로 전 세계 주식 시장은 사상 최고치를 변화시키고 있습니다. 미국 나스닥 지수는 작년에만 43.6 % 상승했습니다. 지난해 테슬라 (743.3 %), 엔비디아 (121.9 %), 애플 (80.7 %) 등 기술 주가 급등했다. 지난해 한국 코스피 지수는 30.8 %, 일본 증시는 16.5 % 상승했다. 유동성 상실로 원자재 가격도 상승했습니다. 구리 (41.6 %), 콩 (39.5 %), 금 (16.4 %)은 작년에 높은 행진을 이어 갔다.
한국 아파트 가격도 치솟았다. KB 부동산에 따르면 지난해 12 월 서울 아파트 평균 분양가는 3.3 평방 미터당 40 억 3300 만원으로 2019 년 12 월 (3 억 3,520 만원)보다 20.3 % (6 억 8100 만원) 올랐다.
유동성 증가는 자산 가격을 상승 시켰지만 실물 경제는 동결되었습니다. 한국 (-1.0 %), 미국 (-3.5 %), 유로존 (-6.8 %), 일본 (-4.8 %)이 마이너스 성장을 기록했습니다. 각국은 당분간 ‘완화 정책’을 계속할 계획이다. 금융 당국은 올해 3 월말부터 9 월말까지 115 조원의 대출 원금과이자에 대한 유예 조치를 연장 할 계획이다.
그러나 전문가들은 코로나 19 극복 과정에서 산업 구조 개혁과 규제 개혁이 추진되어야한다고 제안했다. 이인호 서울대 경제학과 교수는“산업 구조 조정으로 빠르게 진행되고있는 이른바 ‘청소 효과’를 추진해야한다”고 말했다. “정부는 기업이 투자하고 사업을 할 수있는 환경을 조성하고 규제를 제거하여 시장 기능을 강화해야합니다.” 말했다.
기업의 생산성 향상을위한 대책도 필요하다고 평가된다. 이주열 한은 총재는 지난달“기업 경쟁력과 수익성을 높이기위한 노력이 필요하다”고 강조했다.
김익환 기자 [email protected]