[Global Money] Roach “역사상 네 번째 달러 폭락이 시작되었습니다!”

예일대 스티븐 로치 교수. [AP=연합뉴스]

예일대 스티븐 로치 교수. [AP=연합뉴스]

“인플레이션 전에 달러 약세에 대해 걱정해야합니다”
예일대 학교 (경제학) 교수 인 스티븐 로치는 ‘Mr. Hardlanding ‘. 미국을 중심으로 글로벌 경제의 불안정한 측면을 경고하는 데 앞장서겠습니다.

예일대 Stephen Roach 교수 인터뷰

달러화는 1971 년 금화 전환을 중단했습니다.
3 회 30 % 할인
대유행으로 인한 35 % 감소 가능성
Double Dip-Expanded Financial Deficit Triggers

오늘날 세계 경제는 신종 코로나 바이러스 감염증 (코로나 19)으로 인한 침체의 저점에서 빠르게 도주하고있는 것으로 진단 받고 있습니다. 이제 한숨을 쉬어도 될까요?

이 질문에 답하기 위해 중앙 일보와 삼 프로 TV는 로치 교수와 공동 인터뷰를 통해 공동 인터뷰를 가졌다.

최근 미국과 한국의 주가는 상당한 수준으로 상승했습니다.
“경제학자로서 엉성한 주식 시장에 대해 이야기하는 것은 바람직하지 않습니다. 그러나 현재 추세에 대해 논란이 있다고 할 수있다. 현재 주가 수준은 매우 높습니다. 현재 주가는 1929 년 대공황 직전보다 예일대 동료 교수 인 Robert Schiller가 만든 조정 된 경제적 조정 주가 수익률 (CAPE) 측면에서 더 높습니다. 현재보다 더 높은 적은 단 하나뿐이었습니다. 2000 년 닷컴 버블 붕괴 직전이었습니다. 현재 주가는 과거 기준에 따라 과대 평가되어 있습니다. 이는 연방 준비 은행 (Fed)이 제로 금리 정책을 갖고 있고 다른 중앙 은행들도 유사한 정책을 채택하고 있다는 사실을 반영합니다. . 중앙 은행은 글로벌 주식 시장 붐을 일으키고 있습니다.”

더블 딥은 예외가 아니라 규칙입니다

미국 경제는 작년 3 분기에 빠르게 반등했습니다. 앞으로는 어떻습니까?
“작년 3 분기 미국 경제 활동 중단 (잠금)이 해제되면서 급격히 반등했다고 생각합니다. 4 분기도 좋았다. 하지만 올해 1 분기 (2021 년)에는 경기 침체 가능성이 높다고 생각합니다. 3 차 코로나 감염 발발로 지난해 말부터 현재까지 경제 활동이 둔화되고 있기 때문이다. 미국인들은 백신을 빨리 구할 수 있기를 원하고 경제는 안정적으로 다시 성장할 것입니다. 그러나 저는 이중 급락의 위험이 있다고 생각합니다.”
미국 역사의 이중 딥.  그래픽 = 차준홍 기자 cha.junhong@joongang.co.kr

미국 역사의 이중 딥. 그래픽 = 차준홍 기자 [email protected]

대유행이 본격적으로 시작되자 그는 계속해서 이중 하락을 경고했습니다.
“역사상 더블 딥이 일반적이었습니다. 제 2 차 세계 대전 이후 미국에서 11 건의 경기 침체가있었습니다. 그들 중 8 명은 회복 된 후 다시 거절당했습니다. 더블 딥도 예외는 아닙니다. 오히려 정기적으로 발생합니다.”
이중 딥이 반복되는 이유는 무엇입니까?

“두 가지 때문이라고 생각합니다. 하나는 경기 침체 직후 경기가 반등했지만 여전히 취약하기 때문일 수 있습니다. 또한 새로운 충격이 자주 발생하여 두 번째 침체로 이어졌습니다. 현재 두 조건이 모두 충족됩니다. 미국에서만 첫 번째 유행병으로 인해 1,000 만 개의 일자리가 사라졌습니다. 또 다른 세 번째 유행병이 발생했습니다. 이것은 전형적인 더블 딥 상황입니다.”

더블 딥은 달러 하락을 유발합니다.

Fed의 Jerome Powell이 더블 딥을 처리 할 수있는 수단을 갖게 될까요?
“대유행이 다시 일어나고 있습니다. 중앙 은행이 할 수있는 일은 금융 시장을 계속 운영하기 위해 유동성을 계속 주입하는 것입니다. 금리는 이미 제로입니다. 기본 요율은 더 이상 낮출 수 없습니다. 양적 완화 (QE) 또한 매우 파괴적입니다. 미국의 미국 정부가 전염병과의 사회적 거리를 강화하고있는 동안 연준이 제 3 차 대유행 충격을 완화하기 위해 할 수있는 일은 아무것도 없습니다.
Jerome Powell Fed 의장. [게티 이미지]

Jerome Powell Fed 의장. [게티 이미지]

Joe Biden 행정부가 할 수있는 일이 있습니까?
“작년 말 추가 지원에 9000 억원 (약 990 조원)을 투자하기 시작했습니다. Biden 행정부는 경제 부양책으로 1 조 9 천억 달러를 추가로 추진하고 있습니다. Biden의 경기 부양 법안이 의회를 통과하면 코로나 19에 대처하기위한 경제 부양책은 5 조 달러에이를 것입니다. 미국 국내 총생산 (GDP)의 24 %에 해당합니다. 그러나 자극은 단지 자극 일뿐입니다. 바이러스를 치료할 수 없습니다.”
최근 인플레이션에 대한 우려가 커지고 있습니다.
“현재 미국과 다른 경제는 매우 침체 상태에 있습니다. 벌써 2008 ~ 9 년 큰 위기가있었습니다. 경제는 침체에서 벗어나기 위해 고군분투하고 있습니다. 가격이 빨리 오르는 상황은 아닌 것 같아요. 오히려 인플레이션은 다른 요인으로 인해 발생할 수 있습니다.”
“단기적으로 더 걱정하는 것은 달러 약세입니다. 미국의 저축률은 GDP의 24 % 인 경기 부양책으로 인해 더욱 하락할 것으로 보입니다. 저축률이 하락하면 경상 수지가 급격히 악화되어 달러 하락 압력을 가할 수 있습니다. 달러 약세가 현실화되면 인플레이션 우려가 부분적으로 증가 할 수 있습니다.”

역사적으로 달러 약세는 세 번이나

그렇다면 기축 통화로서 달러의 위치가 흔들리는 듯하다.
“달러가 기축 통화 상태를 잃을 것이라고 말하기는 너무 이르다. 여러 국가의 외환 보유고의 60 %는 달러입니다. 2000 년 70 %에서 하락했지만 유로화는 20 %로 2 위를 차지했습니다.”
달러가 얼마나 떨어질 수 있습니까?
“작년 말에 저는 달러가 35 % 하락할 것이라고 예측했습니다. 그리고 지금까지 약 12 ​​% 감소했습니다. 예상대로 움직입니다. 앞으로 더 나아질 수 있습니다. 그러나 1971 년 금 거래가 중단 된 후 (브르타뉴 우즈 체제의 붕괴) 달러 가치가 약 30 % 하락한 세 가지 물결이있었습니다. 70 년대 초, 80 년대 초, 2000 년대 초반이었습니다. 이 달러 가치 하락은 이전의 세 가지 약점만큼이나 나쁠 것이라고 생각합니다.”
달러 가치가 떨어지면 한국에 대한 외국인 투자가 늘어난다. 그러나 자산 시장에 어떤 충격이 있습니까?
“달러 가치가 크게 떨어지면 좋은 것은 있지만 글로벌 금융 시장에 영향을 미칠 것입니다. 달러 안정을 위해 연준은 시장에 개입하여 기준 금리를 인상해야합니다. 연준의 기준 금리 인상 가능성으로 인해 자산 시장이 먼저 변동 할 수 있습니다. 그러나 연준은 상당한 기간 동안 그것을 강화하지 않을 것이라고 선언했습니다. 미국 경상 수지 적자는 공격적인 경기 부양책에 의해 사상 최대 규모가 될 것입니다.”
달러 지수.  그래픽 = 차준홍 기자 cha.junhong@joongang.co.kr

달러 지수. 그래픽 = 차준홍 기자 [email protected]

트럼프의 중국 압력은 오해에서 비롯됩니다

지금은 미중 관계가 물을 때입니다. 한편 그는 미국의 중국 압력 정책에 대한 비판을 이끌고있다.
“도널드 트럼프 전 대통령은 세계 무역이 이루어지는 방식에 대한 심각한 오해를 바탕으로 중국에 대한 압력 정책을 썼습니다. 트럼프는 미국의 대규모 무역 적자가 미국인, 특히 미국 기업에 부담을 준다고 주장했다. 그러나 미국 경상 수지 적자는 눈덩이처럼 불어 나는 재정 적자 (중국 때문이 아님)의 결과입니다.”
Biden 행정부는 무엇을해야합니까?
“우리는 양국 간의 더 나은 커뮤니케이션 시스템을 만들어야합니다. 조지 W. 부시 대통령은 ‘전략적 경제 대화’를했습니다. 버락 오바마 대통령은 1 년에 두 차례 정상 회담을 개최합니다. 반면에 트럼프는 싸울 뿐이었다. 바이든 대통령은 미중 경제 갈등을 분석하고 해결책을 찾는 ‘미중 연구 센터’를 만들어야한다고 생각합니다.”

스티븐 로치

그는 제 2 차 세계 대전이 끝난 1945 년에 태어났습니다. 박사 학위를받은 후 뉴욕 대학교에서 경제학을 전공 한 그는 Brookings Institute에서 일했으며 연방 준비 제도 (Fed)의 경제학자가되었습니다. 특히 그는 오일 쇼크로 인한 스태그플레이션과 침체로 얼룩진 72-79 년 연준의 경제 전망을 담당했습니다. 이후 투자 은행 인 Morgan Stanley로 옮겨 아시아 부문 회장을 역임했으며 현재는 예일대 교수로 재직 중입니다.

강남규 기자 [email protected]


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