공매도가 재개되었을 때 2,000 피트까지 떨어졌다? 전문가들의 “빛나는 주장”근거

“공매도를 주가 하락의 원인으로 간주해서는 안됩니다.”

금융 당국이 5 월 공매도 금지와 부분 재개 카드를 철회 한 주된 이유는 ‘시장 충격 최소화’다. 개인 투자자들은 공매도 재개가 잔고를 흘려 주어 주식 시장에 충격을 줄 것이라고 우려하고 있습니다. 잔액은 공매도를 기다리는 금액으로 투자자가 차입 후 상환하지 않은 주식의 가치입니다. 이 금액은 3 일 현재 약 51 조원이다. 공매도가 재개되면 “코스피가 2000 선으로 떨어질 것”이라고 주장하는 사람들도있다.

그러나 전문가들은이를 “급진적 인 주장”으로 일축했다. 공매도 재개는 시장 추세를 바꾸지 않습니다.

◆ 과거 예를 보면 충격이 없다= 과거 공매도는 2008 년과 2011 년에 두 차례 일시적으로 금지되었습니다. 2008 년 글로벌 금융 위기 동안 모든 주식의 공매도는 그해 10 월부터 2009 년 5 월까지 8 개월 동안 금지되었습니다. 2009 년 6 월 1 일, 공매도 매도 재개, KOSPI는 전날보다 1.38 % 상승한 1415.1을 기록하며 한 달 후 비슷한 수준을 유지했다.

2011 년에도 유럽 재정 위기의 여파로 3 개월간 공매도를 금지했지만 시장에 미치는 영향은 크지 않았다. 공매도가 재개 된 2011 년 11 월 10 일 코스피는 전날 대비 4.94 % 하락했으나 3 주 만에 재개 직전 수준으로 회복했다.

2017 년 자본 시장 연구원 (Capital Market Research Institute)이 실시한 연구에 따르면 공매도는 주가 변동에 큰 영향을 미치지 않는 것으로 나타났습니다. 연구원은 2008 년 7 월부터 2016 년 10 월까지 KOSPI 시장에서 공매도 점유율과 주가 수익률 간의 상관 계수를 -0.0389로 추정했습니다. 상관 계수는 -1과 1 사이의 값으로 표현되는 숫자이며, 0에 가까울수록 상관이 낮아집니다. 연구원은 “상관 계수의 절대 값이 낮기 때문에 공매도 거래가 주가 흐름에 미치는 영향이 작다고 추론 할 수있다”고 분석했다.

해외 사례를 보면 비슷합니다. 남길남 자본 시장 연구원장은“스페인, 이탈리아 등 공매도 금지 국가에서 금지 기간 (21.3 %) 수익률 (21.3 %), 1 일 수익률 (- 출시 직후 1.9 %), 출시 직후 5 일 수익률 (0.6 %)로 공매도를 허용했다. “같은 기간에 미국과 영국 수익률간에 큰 차이가 없었습니다.”

◆ 주식 시장의 움직임이 주장에도 불구하고 개인 투자자들은 “상황이 과거와 다르다”고 지적한다. 지난해 3 월 공매도 금지 이후 코스피가 70 % 이상 치 솟아 하락폭이 클 수있다.

이진우 메리츠 증권 투자 전략 팀장은 “주가 급등은 공매도 금지 때문이 아니라 풍부한 유동성, 경기 회복 기대감, 기업 이익 성장의 결과”라고 말했다. “(공매도 재개)는 시장에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.” 말했다. 김지산 키움 증권 리서치 센터 장도“가치에 대한 부담 (기업 가치 대비 주가)이 완화되는 수준에서 조정이있을 수 있지만 시장이 공급 및 수요 요인에 의해서만 급락합니다. ”

주로 대형주를 중심으로 공매도 재개가 주식 시장에 미치는 영향이 미미할 것으로 예상하는 이유이다. 5 월 3 일 KOSPI 200과 KOSDAQ 150 지수에 속하는 350 종목에 대해서만 공매도를 재개한다. 자본 시장 연구원 황 세운 연구원은 “삼성 전자 등 대형주는 펀더멘털 (기본 물리력)이 강해 공매도가 집중 될 가능성은 낮다”고 말했다. 미국 게임 스톱 사건에서 볼 수 있듯이 기업 가치를 따를 수밖에 없습니다. ” 말했다.

이 경우 ‘틈새’투자를 노려야한다는 의견이있다. KB 증권 김민규 연구원은“코스피 200이나 코스닥 150에 상장되어 있지는 않지만 시가 총액이 크고 공매도가 활발한 주식에 주목해야한다”고 말했다. “나는 말했다.

황의영 기자 [email protected]