“공매도 역시 거품을 제거한다는 주장은 거품 일 수 있습니다…”

공매도 논란 다시 불타 오르다
공매도가 순기능을 보여 주었습니까?
공매도 거품 제거 효과가 있었습니까?

개미의 무덤이라고 불리는 공매도 역시 논란의 중심에있다. 3 월 15 일 공매도 금지 만기일을 앞두고 시장의 의견이 엇갈리고있다. 개인 투자자들은 ‘틸트 놀이터’인 공매도 체제 개선이 선행되어야한다고 주장한다. 공매도 재개를 요구하는 의견도 어렵다. 공매도의 순기능 인 ‘가격 발견 기능’을 활성화하여 시장의 거품을 막아야하기 때문이다. SCOOP는 다시 불타 오르는 공매도 논란을 보도했다.

공매도는 주가가 하락할 것으로 예상 될 때 그 주식을 차입하여 선 매도하고, 실제로 주가가 하락하면 매입 한 주식으로 차입 한 주식을 더 낮은 가격으로 상환하여 이익을 얻는 투자 전략입니다. . 최근 이러한 공매도가 뜨거운 이슈로 떠올랐다. 이는 3 월 15 일 예정된 공매도 금지 만료를 앞두고 공매도 재개와 공매도 금지 연장을 옹호하는 의견이 엇갈 리기 때문이다.

특히 코스피 지수 3100 포인트 조성에 크게 기여한 개인 투자자의 반발이 강하다. 공매도를 재개하면 돈을 잃을 것이라는 우려 때문이다. 정치 세계에서도 공매도를 재개하는 것은 위험합니다. 3 월 16 일 공매도를 재개하겠다는 금융 당국이 “잠깐만 기다려주세요”라고 물러서 게 된 것도이 때문이다.

은성수 재무 위원장은 18 일 ‘2021 사업 계획’브리핑에서 말했다. “공매도는 9 명으로 구성된 금융위원회 회의에 의해 결정되었으며 향후 결정될 것입니다. 공매도 재개 여부는 말할 수 없으니 양해 바랍니다. 여당과 같은 정당과는 아무런 논의가 없습니다. 2 월 정기 국회가 열리면 토론이나 의견을내는 경청 과정이 될 것”이라고 말했다.

이것이 바로 공매도 연장과 재개를 둘러싼 장단점이 여전히 병행하는 이유 일 것입니다. 공매도를 반대하는 사람들은 공매도 시장이 경 사진 놀이터라고 목소리를 높인다. 실제로 2019 년 코스피 시장에서 기관 투자가와 외국인 투자자가 기록한 공매도 거래 비율은 각각 40.07 %와 59.09 %를 기록했다. 즉, 공매도 거래의 99.16 %가 두 세력에 의해 설명되었습니다. 기관과 외국인의 배타적 재산 인 공매도에서 개미가 무력하게된다는 불평이있는 것도이 때문이다.

일부 분석에 따르면 공매도의 투자 수익은 증권 회사에서 빌린 돈으로 개인이 투자 한 신용 거래보다 훨씬 높습니다. 임은하 박사와 한양 대학교 (경영학) 전상경 교수가 발표 한 ‘공매도 및 신용 거래 투자 실적’논문에 따르면 공매도 력은 6 월 30 일부터 9175 억원을 벌어 들였다. 2016 년부터 2019 년 6 월 28 일까지. 이는 개인이 신용 거래를 통해 벌어 들인 소득액 233 억원의 39 배가 넘는다.

의정 의정 한국 주식 투자 협회 회장은“외국 투자자와 일부 기관 만이 공매도를 통해 돈을 벌고있다”고 말했다. 반대로 공매도를 선호하는 사람들은 “공매는 주가를 내리는 요인으로 볼 수 없다”고 주장한다. 명지대 학교 경제 학부 빈 기범 교수는 “공매도가 주식 시장에 미치는 영향에 대해서는 알려진 바가 없다. 공매도에 따라 주가가 하락했고 주가가 상승했다는 가설 일 뿐이다. 공매도는 금지되었습니다. “

일부는 공매도가 아닌 주가를 결정하는 것이 회사의 기본이라고 생각합니다. 교보 증권 리서치 센터 김형률 소장은“공매도는 기업의 가치에 영향을 주거나 훼손 할 수 없다”고 조언했다. 그는“공매도의 존재보다는 비 차입 공매도 등 불공정 한 거래를 방지 할 방법을 고려해야한다”고 조언했다.

일부 지지자들은 또한 공매도의 순기능 인 ‘가격 발견 기능’을 강조합니다. 고평가 된 주식의 적절한 가격을 찾고 주가에서 거품을 제거하는 기능이 있습니다. 그렇다면 적절한 가격을 찾고 거품을 제거하는 것과 같은 공매도의 순 기능이 실제로 작동 했습니까? 그렇다면 가치가 높은 주식을 중심으로 공매도를해야합니다. 이것이 Thescoop이 2019 년 최고의 공매도 주식을 분석 한 이유입니다.

최종 공매도 금지

한국 거래소에 따르면 넷마블, 에쓰-오일, 한온 시스템은 2019 년 공매도 3 대 종목 중 하나로 꼽혔다. 주가 수익률 (PER) 또는 주가 순자산 비율 (PBR)을 사용하여 주식이 과대 평가되었는지 여부. 두 지수가 모두 업계 평균보다 높으면 주가는 과대 평가 된 것으로 간주 될 수 있습니다.

2019 년 5 월 12 만원대였던 넷마블 (공매도 대비 19.82 %)의 주가는 6 월 말 급락하기 시작해 8 월 6 일 8,100 원으로 떨어졌다. 이는 공매도가 집중된 기간과 일치합니다. 당시 새 게임의 성공은 의외로 예측할 수 없다는 분석이 있었지만 성능은 꾸준히 증가했다. 2019 년 넷마블의 PER은 50.68 배로 업계 평균 41.19 배보다 높았지만 PBR은 1.7 배로 업계 평균 2.56 배보다 낮았다. PER과 PBR에서 볼 수 있듯이 주가가 거품이라고 말하기는 어렵다.

2018 년 초 약 18 만원이던 주가가 계속 하락했기 때문이다. 당시 주가를 흔들었던 요인은 2019 년 6 월 26 일 알려진 넷마블의 넥슨 인수가 실패했다는 소식이었다. 이것은 공매도 력이 단기 발행물을 사용하여 돈을 벌었다는 것을 의미합니다. 공매도의 순 함수 인 가격 발견 기능과는 거리가 멀다.

한온 시스템은 2019 년 초 공매도에 시달렸다. 전기차의 핵심 부품 인 에어컨 시스템을 만드는 한온 시스템의 주가는 2019 년 초 전기차 시장이 성장할 수 있다는 기대감으로 상승했다. 주가는 2018 년 12 월 11 일 9760 원에서 2019 년 1 월 21 일 12,700 원으로 30.1 % (2940 원) 올랐다. 흥미롭게도이 기간 동안 공매도와 매도가 집중됐다. 그러나 공매도 가격 발견 기능이 작동하지 않았습니다. 공매도 추세에도 불구하고 주가가 상승했기 때문이다.

이것은 공매도 세력이 제시 한 시장 가격이 항상 정확하지는 않다는 증거입니다. 한온 시스템의 2019 년 PER과 PBR도 각각 18.69 배, 2.68 배로 업계 평균 인 15.80 배, PBR 1.10 배보다 높았다.

물론 공매도의 순기능 인 ‘가격 발견’이 효과가있는 경우도있다. S-Oil (공매도의 19.03 %)이 대표적인 예다. 회사의 주가는 2019 년 10 월 25 일 10 만 6000 원에서 그해 12 월 4 일 8100 원으로 16.8 % 하락했다. 2019 년 유가 하락으로 수익성이 급격히 악화 되었기 때문이다. 에쓰-오일의 ​​2019 년 3 분기 순이익은 515 억원으로 전년 동기 (2,298 억원)에 비해 77.5 % 감소했다.

2019 년 에쓰-오일의 ​​PER과 PBR은 각각 169.84 배와 1.71 배로 업계 평균 (PER 52.81 배, PBR 0.84 배)의 2 배를 상회했습니다. 주가에 부정적인 정보를 빠르게 반영하여 적정 가격을 찾기 위해 공매도의 순 함수를 반영한 ​​결과이다.

공매도 재개

공매도의 부정적인 영향에 대해 너무 많이 걱정할 필요는 없지만 순 기능을 과도하게 강조 할 필요는 없습니다. 지금은 기울어 진 공매도 제도를 수정해야 할 수도 있습니다. 정용택 IBK 투자 증권 리서치 센터 장의 이야기를 들어보세요. “공매도는 주가의 거품을 제거하기 때문에 필수 시스템이라는 것이 맞습니다. 그러나 공매도도 투자자의 선택이므로 항상 합리적으로 움직인다고 생각하지 마십시오. 공매도가 논란의 여지가있는 이유는 외국인 투자자와 기관 투자가가 공매도를 자유롭게 할 수 있지만 개인 투자자 만 제한되기 때문이다. 개인 투자자에게 불리한 공매도 제도 개선이 필요하다”고 말했다. 공매도 담당 공무원이 들어야 할 부분 인 것 같다.

강서구 기자
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