[넘버스]수소 시대 한국 연료 전지 ‘First Mover’몰락의 의미

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순 탄소 배출량을 전혀 없앤 ‘Net Zero’가 업계의 화두로 떠올랐다. 환경을 오염시키는 생산 시스템이 인류의 영속성을 보장 할 수 없다는 데 합의가있었습니다.

에너지는 Net Zero의 핵심 축입니다. 철강 및 정유 공장은 온실 가스 배출량이 많은 산업입니다. 이러한 산업은 필연적으로 온실 가스를 배출합니다. 다른 제조 산업도 Net Zero에 참여해야한다는 것도 마찬가지입니다. 제조 공장은 하루 24 시간 나가지 않습니다. 또한 시설을 운영하려면 엄청난 양의 전기가 필요합니다.

‘넷 제로’시대에는 공장도 친환경 에너지로 전환해야합니다. 가장 강력한 에너지 원은 수소입니다. 천연 또는 부산물에서 얻은 수소는 연료 전지에로드하여 에너지 원으로 사용할 수 있습니다. Amazon 및 Wal-Mart와 같은 글로벌 유통 회사는 지게차에 수소 연료 전지를 장착하고 있습니다.

국내 기업들도 수소 연료 전지를 활용 한 발전 설비를 건설했다. 대산 그린 에너지와 경기 그린 에너지는 두산 퓨얼셀과 한국 퓨얼셀 (구 포스코 에너지)에 수소 연료 전지를 공급해 건설 한 발전소 다. 대산 그린 에너지는 세계 최대 규모의 수소 연료 전지 발전소로 16 만 가구에 충분한 전력을 공급하고있는 것으로 알려졌다. 이것을 보면 ‘수소 경제’시대가 도래 한 것 같습니다.

그러나 ‘수소 경제’의 진전을 살펴보면 순조 로울뿐만 아니라 한국 연료 전지의 경우를 보면 수소 경제로의 전환이 쉽지 않다는 것을 알 수 있습니다. 지분 투자 나 MOU를 추진하는 회사라면 ‘반쪽 교사’로 생각해야 할 것이 많다.

한국 퓨얼셀은 2007 년 국내 최초의 연료 전지 기업으로 사업을 시작했습니다. 1 위 산업 인 두산 퓨얼셀보다 7 년 일찍 연료 전지를 만들었습니다. 두산 퓨얼셀은 2014 년 미국에서 퓨얼셀 파워를 인수하며이 사업에 뛰어 들었다. 지난해 3 분기 기준 두산 퓨얼셀은 64 %로 1 위, 한국 퓨얼셀은 25 %로 하락했다. 6 년 전까지 만해도 한국 연료 전지의 시장 점유율은 90 %에 이르렀지만 역전됐다.

한국 퓨얼셀은 미국 퓨얼셀 에너지로부터 연료 전지 생산 기술을 이전 해 국산화를 추진했다. 포스코 에너지는 2007 년 사업 보고서에서 “연료 전지는 수소 사회의 핵심 발전 시설로 무한 성장할 것으로 예상된다”고 밝혔다. 같은 해 10 월 포항에 281 억원의 비용으로 연료 전지 생산 공장을 건설했다.

한국 퓨얼셀은 2012 년 신 재생 에너지 강제 시스템 (RPS) 도입으로 연료 전지 사업이 가속화 될 것으로 내다보고있다. 신 재생 에너지로

당시 한국 퓨얼셀은 연료 전지 시장 ‘First Mover’로 국내 시장 점유율 90 %를 차지했다. RPS 등으로 시장이 성장한다면 한국 연료 전지가 수요를 충족시킬 수있을 것이라고 생각합니다. 매출은 사업의 시작 인 2008 년 138 억원, 2014 년 2,097 억원을 기록했다. 창업 6 년 만에 매출은 15 배 이상 성장했다.

한국 퓨얼셀은 연료 전지를 판매하면서 바이어들에게 장기 유지 보수를 제공하기 위해 장기 서비스 계약 (LTSA)을 체결했습니다. 국산화에 성공하기 위해 연료 전지, 스택, BOP를 개발했습니다. 2018 년까지 노을 그린 에너지, 벽산 엔지니어링 등 20 여개 사업장에 연료 전지 (160.6MW)를 공급하였습니다.

연료 전지 사업에서는 ‘장미’의 전망이 넘쳐나는 듯했다. 그러나 13 년이 지난 지금, 전망은 비즈니스 중단에 대해 걱정할 정도로 악화되었습니다. ‘퍼스트 무버’였던 한국 연료 전지는 어떻게 되었나요? 그리고 앞으로도 연료 전지 사업을 계속할 수 있을까요?

미국 연료 전지 에너지는 대표 이사의 성명을 통해 포스코 에너지 (한국 연료 전지 포함)와의 협력을 종료한다고 6 일 밝혔다. 퓨얼셀 에너지 제이슨 퓨 대표는“포스코 에너지의 연료 전지 사업 분할로 두 기업의 관계가 혼란스러워 보인다.

퓨얼셀 에너지는 한국 퓨얼셀에 용융 탄산염 연료 전지 모듈 (MCFC)을 판매하지 않고 기술 이전도 제공하지 않을 것이라고 밝혔다. 이것은 포스코 에너지와 연료 전지 에너지의 13 년 파트너십이 사실상 끝났습니다.

포스코 에너지는 2007 년 연료 전지 에너지에 2,900 만 달러 (320 억원)를 투자하여 지분 5.6 % (3 억 8200 만주)를 확보했다. 포스코 에너지는 MCFC 연료 전지 기술이 없어 로열티 지급을 결정했다. 대신 포스코 에너지는 아시아 시장에서 연료 전지 판매 독점권을 확보했다. 이후 5,500 만 달러 (607 억원)를 추가로 투자하여 보유 지분을 10.5 %로 늘 렸습니다.

두 회사가 불화를 일으키기 시작한 2015 년으로 거슬러 올라갑니다. 문제는 2013 년 상업 운전을 시작한 경기 그린 에너지에서 시작됐다. 수소 연료 전지의 핵심 부품 인 스택이 설치된 지 2 년 만에 품질 불량이 발생했다. 스택은 수소와 공기를 반응시켜 전기를 생산하는 장치입니다. 경기 그린 에너지는 품질 문제를 포스코 에너지에 제기했고, 포스코 에너지는 품질이 개선 될 때까지 연료 전지를 생산하지 않기로 결정했습니다. 연구원 수를 92 명에서 40 명으로 줄였습니다. 국산화를 위해서는 연구 개발에 많은 돈을 투자해야했지만 오히려 연구 개발 분야를 대폭 줄였습니다.

당시 포스코 에너지의 연료 전지는 적자였다. 팔아도 문제가 될 제품을 팔았 기 때문에 문제가 해결 될 때까지 판매를 중단했다. 연료 전지 에너지에 대한 로열티도 한몫했다. Fuel Cell Energy의 판단은 달랐습니다. 당시 정부는 이후 연료 전지 발전소 건립을 승인했다. 연료 전지에 대한 수요가 있었음에도 불구하고 포스코 에너지가 연료 전지 에너지를 판매하지 않는다는 점이 불만족 스러웠습니다.

포스코 에너지는 연료 전지 에너지 지분 가치 하락으로 875 억원의 손실 (손해 손실)을 입었다. 연료 전지 사업의 적자는 점점 더 커졌습니다. 포스코 에너지는 2018 년 연료 전지 에너지 130 만주를 매각했다. 2019 년에는 50 만주를 팔아 같은 해 5 월 합병 (연결 비율 12 : 1)에 63794 주 (0.2 %)를 남겼다.

포스코 에너지는 같은 해 11 월 연료 전지 사업의 전문성을 강화하기 위해 물적 분할을 통해 한국 연료 전지를 설립했다. 포스코 에너지는 “연료 전지 사업에 적합한 경영 시스템을 구축하고 사업의 전문성을 강화하겠다”고 밝혔다.

연료 전지 에너지는 포스코 에너지의 연료 전지 사업 부문에서 문제를 일으켰습니다. 사실 양사 간 협력이 끝난만큼 물질 분할 문제는 중요하지 않은 것 같다.

더 중요한 것은 한국 연료 전지가 연료 전지 사업을 영위 할 의향이 있는지 여부가 중요해 보인다. 재무 제표를 보면 연료 전지 사업에 대한 약속이없는 것 같습니다.

포스코 에너지는 2019 년 11 월 한국 연료 전지를 설립하는 과정에서 새로운 회사에 현금을 넘기지 않았습니다. 새 회사에서는 모든 자산의 54.1 %가 재고에있었습니다. 전체 자산의 22.4 %가 공장 시설 등 유형 자산으로 집계되었습니다.

신규 회사의 부채 비율은 98.8 %이고 현재 비율은 175.2 %입니다. 재무 수 치면에서는 다른 회사와 다르지 않지만 실제로는 부채 나 현금이없고 주식 만있는 회사입니다. 포스코 에너지의 분업 목적인 연료 전지 사업의 전문성을 강화하기 위해서는 외부로부터 자금을 조달하고 현금을 보유해야합니다. 퓨얼셀 코리아가 지난해 4 월 발표 한 2019 년 사업 보고서에 따르면 현금은 53 억원, 단기 차입금은 250 억원이었다. 금융 활동은 이전보다 더 활발해 보이지만 사업의 연속성을 확신하는 것만으로는 충분하지 않습니다.

포스코 그룹은 지난해 12 월 보도 자료를 통해 연간 500 만톤의 수소 생산 체제를 구축해 탈수 소화 시대를 선도하겠다고 밝혔다. 보도 자료는 포스코 그룹의 수소 사업 계획을 담고있다. 그러나 한국 연료 전지의 전문성을 강화하고 연료 전지 사업을 확대 할 계획은 없었다.

한국 퓨얼셀은 그룹 내 최초로 수소 사업을 시작했다. 그럼에도 불구하고 나는 그룹의 ‘수소 경제’전략에 빠졌다. 이를 보면 포스코 그룹이 연료 전지 사업을 계속할 것 같지는 않다.

현재 SK 그룹, 한화 그룹 등 수소 경제 후발 자들이 수소 사업을 놓고 경쟁하고있다. 두 그룹은 해외 기업에 대한 M & A와 지분 투자를 적극 추진하고있다. 반면 두 그룹은 한국 연료 전지의 경우를 교사로 받아 들여야 할 것 같다. 양사의 전략적 이해 관계로 사업을 시작하더라도 미래에 대한 보장이 없기 때문이다.

특히 수소는 수익성 (발전 비)이 낮은 에너지 원으로 저장 및 이동이 매우 어렵다. 여전히 불확실성으로 가득 찬 분야입니다. 수소는 향후 친환경 에너지 원으로서 충분한 가치를 가지고 있지만 상용화를 위해서는 극복해야 할 장벽이 많다. 수소를 신사업으로 만들었다면 한국 연료 전지의 역사를 한 번쯤은 봐야 할 것 같다.