[공매도, 각각의 입장을 듣다]③ 공매도 재개 반대편의“순기능, 옹호자의 오해”

[서울경제TV=이소연기자] 공매도 재개 논란은 연초부터 시장을 시끄럽게 만들고있다. 3 월 재개 예정인 공매도 체제에서 나타나는 포지션은 ‘재개 승인’, ‘재개 연기’, ‘재개 반대’다. 재개에 찬성하는 입장은 시스템의 순수한 기능을 강조하고 재개 연기는 시스템의 순수한 기능을 인정하지만 기능 장애를 먼저 보완해야합니다. 마지막으로, 재개의 반대쪽은 시스템의 기능 장애를 강조합니다. 공매도가 재개되기 약 2 개월 전인데, 각 포지션을 대표하는 분들의 주장을 듣고 제도의 필요성이나 개선점을 지적하고 싶습니다.

마지막 주문은 최근 청와대 청원서 15 만 건을 돌파 한 영구 공매도 금지의 ‘재개 반대’입장이다. 공매도의 순기능은 공매도 옹호자들의 오해 때문이며 시장은 공매도없이 자정 능력을 발휘할 수 있다는 한국 주식 투자 협회 정의정 대표의 이야기를 들었습니다. .

Q. 당신은 공매도 제 폐지를 주장하고 있습니다. 왜 제도를 개선하거나 금지 기간을 미루지 않고 제도 폐지를 주장하는 이유는 무엇입니까?

정의정 대표 (이하 정) = 이전에는 폐지가 아니라 일정 기간 연장하는 입장이었다. 그러나 제도 폐지를 주장하는 데는 두 가지 이유가있다. 첫 번째 이유는 최근 한양 대학교에서 발표 된 논문 (임은아, 한양 대학교 재무 재무 학 박사, 전상경 한양 대학교 교수) 때문이다. 신문에 따르면 2016 년부터 3 년간 공매도를 통한 일일 평균 투자 수익률은 개인 신용 대출 투자보다 약 39 배 높다. 이것을 배당률로 환산하면 공매도가 2.5 대 97.5에서 승리합니다. 수익률 자료를 보면 공매도는 국유 재산을 빼앗는 제도라고 생각하고 폐지가 정답이라고 생각했습니다.

두 번째 이유는 작년 3 월 불법 공매도 때문이다. 지난해 3 월 국내 주식은 1,400 선까지 폭락했다가 11 년 전으로 돌아왔다. 당시 주가가 급락 한 이유는 공매도 때문이었다. 공매도 금지에도 불구하고 불법 공매가 발생했습니다. 지난해 3 월 16 일에만 4400 억원의 공매도를 기록했다. 이와 관련하여 금융위원회에 특수 마켓 메이커에 대한 불만이 제기 되었으나, 금융위원회는 금융 감독원이 아닌 마켓 메이커 시스템을 운영하는 거래소에 자체 감독을 맡겼다. 그 결과 일부 불법 사건이 적발 되었으나 실수 나 오류로 인한 것으로 판명되었습니다. ‘게살’의 감독이라고 생각하고 크게 아쉬웠고 제도 폐지를 주장했다. 그러나 즉시 폐기해야한다는 의미는 아닙니다. 법을 개정하는 등 법을 폐지하는 데 시간이 걸리기 때문에 1 년 더 공매도를 금지 한 상황에서 사회적 논의를 통해 제도의 존재 여부를 판단하는 입장이다.

Q. 협의 기간 동안 공매도 시스템이 개선되면 시스템 재개에 동의하십니까?

정 = 가장 중요한 건 ‘경사 운동장의 경사가 얼마나 평평 할 수 있을까?’ 나는 공매도 력과 개인 투자자에게 50-50의 승률을 요구하는 것이 아닙니다. 지능과 재정력을 고려하여 70/30 수준까지 구성하도록 요청받습니다. 최근 불법 공매도 처벌이 대폭 강화되었지만, 매월 불법 공매도 적발 감시는 인신 피해에 대한 멈출 수없는 대안이다. 실시간으로 완전한 사전 모니터링을 요구하는 것은 아니지만 적어도 당일 거래를 검토하는 과정에서 불법 공매도를 탐지 할 수 있어야합니다. 폐지 논의를 계속할지 여부는 금융위원회가 공매도 세력과 개인 간의 승률 차이를 줄이기 위해이를 얼마나 보완 하느냐에 달려 있습니다.

Q. 기울어 진 놀이터를 보완하기 위해 개인 투자자의 공매도 접근성 강화 방안에 대한 논의가 진행 중입니다.

정 = 현 상황에서는 개인 투자자의 접근성을 공매도로 확대하는 것에 반대하고있다. ‘틸 티드 놀이터’에 항의 한 뒤 당국은 개인 투자자 중 특정 자격을 갖춘 전문 투자자에게만 공매도 접근성을 확대하기 위해 노력하고있다. 이를 통해 공매도에 참여할 사람이 많지 않을뿐만 아니라, 외국인이나 기관의 공매도 실력과 경쟁하기 위해서는 개인이 최소 3 년 이상 연마해야한다. 물론이 과정에서 금융 당국은 기반 확대를 위해 노력해야한다. 이것이 금융위원회가 개인 투자자 전용 조직의 설립을 권장하는 이유입니다. 당분간은 단기 매매가 많은 국내 개인 투자자에 대한 공매도가 큰 악영향을 미칠 것으로 생각한다.

Q. 공매도에는 ‘가격 발굴, 거품 완화, 유동성 공급’등 순기능이 있다는 의견도있다.

정 = 공매도의 ‘가격 발견’기능에 대해 얘기를 많이하는데, 공매도 력 만이 가격을 찾을 수 있고, 공매도를 통해 가격을 조정하는 것이 더 낫다는 착각이다. 지난 며칠간의 코스피 하락을 살펴보면 시장이 공매도없이 자정을 경험하고 있음을 알 수 있습니다. 공매도 세력이 돈을 벌기 위해 욕심을 내고 공매도가 가격을 찾기 위해 개입해야한다는 것은 오해입니다. 나는 공매도가 거래량을 증가 시킨다는 것을 인정합니다. 공매도가 쏟아지면 매수 세력이 따라 잡아서 불가능했던 거래를 할 수 있다는 것은 사실이다. 그러나 공매도 펀드는 주로 공매도 펀드이며 주가를 낮추기 위해 들어오는 펀드입니다. 그런 펀드가 많으면 주가가 떨어지고 국민에게만 상처가된다. 장기적으로 이러한 자금이 유입되는 것이 아니라 유출되는 것이 경제에 더 유리합니다.

Q. 공매도 제도가 없으면 외국인 투자자 입장에서 한국 증시의 경쟁력이 떨어질 것이라는 우려도있다.

정 = 옳고 그름이다. 지난해 3 월 공매도 금지 이후 상반기 외자 인출이 많았지 만 7 ~ 12 월에는 외자 순유입이 발생했다. 작년 11 월에도 월 기준 최대 외국인 자금 유입. 올해도 해외 펀드가 크게 빠져 나가지 않고 공매도가 없다고해서 해외 펀드가 손실되는 것은 아니라는 것이 입증됐다. 또한 글로벌 스탠더드 나 해외 사건 등의 이유로 공매도 체제의 존재를 주장하는 사람들도있다. 공매도 력이 개인이나 통계보다 39 배 이상 이익을 얻는 다른 나라의 사례를 제공한다면 그 주장은 논리적 일 수 있다고 생각합니다.

공매도 금지 이후 공매도가 이익을 얻지 못했다는 점을 제외하면 모든 통계는 긍정적이다. 세입이 증가하고 지수가 상승함에 따라 기업 가치가 상승했으며 개인 투자자의 이익률이 상승했습니다. 공매도가 다시 재개되면 억제되었던 공매도가 쏟아져 패닉이 발생할 수 있습니다. 현재 3 개월 금지 연장까지의 이야기가 있지만 3 개월로 시스템을 개선하기에는 부족하다. 1 년을 연장하고 사회적으로 충분히 논의 할 때입니다. /[email protected]