김현석 월스트리트 나우 머스크가 깨어 난 증권 시장 버블론

11 일 (미국 현지 시간) 뉴욕 증시는 소폭 하락세를 보였다. 다우 지수는 0.29 %, S & P 500은 0.66 %, 나스닥은 1.25 % 하락했습니다. 테슬라의 주가는 11 일 연속 상승한 7.82 % 하락했고, 한때 40,000 달러를 초과했던 비트 코인은 3 만 달러까지 떨어졌다.

민주당의 트럼프 탄핵과 같은 정치적 소음도 임기 10 일도 채 안 남았지 만 이는 기본적으로 주식 시장 가치 상승과 금리 상승에 따른 경계심 때문이었다.

주식 거품에 대한 경고가 점점 더 강해지고 있습니다. Elon Musk의 한 트윗은 투자자를 깨웠다. 머스크는 7 일 트위터에 “시그널 사용”이라는 메시지를 올렸다. 이는 Facebook (Messenger)의 개인 정보 보호 정책 변경에 대응하여 개인 정보 보호 메신저 앱 신호를 사용하는 것을 의미했습니다. 그러나 투자자들은 카운터에서 거래되는 ‘Signal Advance’라는 회사로 몰려 들었습니다. 머스크의 트윗 직전에 0.6 달러에 거래 된 주가는 그날 38.7 달러로 마감했다. 며칠 동안 50 배 이상 상승했습니다.
(관련 기사 www.hankyung.com/finance/article/202101105527i)

비트 코인 급증과 투자자들이 투기하면서 현재 주식 시장에 얼마나 많은 돈이 넘치고 있는지 보여줍니다.

금리 움직임은 암울합니다. 이날 뉴욕 채권 시장에서 10 년 만기 국채 수익률 (이자율)은 장중 연간 1.145 %로 상승했다. 올해는 이미 20bp (1bp = 0.01 % 포인트) 이상 증가했습니다. 민주당은 조지아 주 결선에서 두 개의 상원 의석을 확보하여 블루 웨이브에서 승리 한 후 매일 떠오르고 있습니다.

이는 연방 정부의 재정적자가 1 년 만에 국내 총생산 (GDP)의 20 % 수준까지 치솟았고, 그 추세는 민주당의 ‘푸른 물결’과 함께 계속 될 가능성이 높기 때문입니다. 조 바이든 당선자는 14 일 수조 달러의 부양책을 발표하겠다고 발표했다. ‘Billions'(달러 추세)가 아니라 수조.

많은 돈이 쏟아지는 상황에서 경제가 회복되면 필연적으로 인플레이션이 발생합니다.

‘본드 킹’이라고 불리는 Double Line Capital의 CEO 인 Jeffrey Gundlock은 그날 CNBC에 “인플레이션이 일어날 것이며, 이는 정말로 게임 체인저가 될 것”이라고 말했다. Gundrak은 “우리는 자체적으로 정확한 인플레이션 모델을 가지고 있으며 소비자 물가 지수 (CPI)가 5 월과 6 월 사이에 3 % 수준으로 상승 할 것으로 예상합니다.”라고 말했습니다.

이것은 월스트리트에서 가장 일반적인 시나리오입니다. Janus Henderson의 채권 전략 공동 책임자 인 John Patulo도 지난달 코로나 확산으로 인한 경제 봉쇄가 내년 봄과 여름에 해제됨에 따라 인플레이션이 급격히 상승 할 것으로 예상한다고 말했다.

상승하는 인플레이션과 금리는 주식 시장, 특히 하이테크 주식의 평가를 위협하고 있습니다. 현재 S & P 500은 P / E (가격 대비 수익 비율) 20 배 중반에 거래되고 있으며 기술 주가 30 배 이상입니다.

지금까지 미국 중앙 은행 (Fed)이 제공하는 제로 금리 환경 속에서 뉴욕 증시가 급등했습니다. 그러나 금리 상승은 투자자들에게 약간의 불안을 야기하고 있습니다.

Gundrak은 “미국 주식 시장의 높은 평가는 연준의 엄청난 부양책에 의해 뒷받침됩니다.”라고 말했습니다. “CPI는 5 월과 6 월 사이에 3 % 수준으로 상승 할 것이며, 핵심은 Fed가 대응할 때입니다.”

초기 1 % 범위의 금리는 아직 주식 시장에 부정적인 영향을 미치지 않습니다. 월스트리트 관계자는 “금리 상승은 경기 회복의 신호로 해석 될 수있다. 경기가 회복되고 기업 이익이 더 증가하면 금리가 상승해도 주식 시장 가치는 유지 될 수있다”고 말했다.

그러나 이렇게 빠른 속도로 계속 오르면 문제가 될 수 있습니다. 고문 인 Mohamed L. Allianz는 “금리가 향후 며칠 동안 추가로 20bps 이상 상승하면 시장에서 경고음이 울릴 것”이라고 말했습니다.

Morgan Stanley와 Goldman Sachs도 그날 비슷한 보고서를 발표했습니다. Goldman Sachs는 “더 많은 재정 부양책이 2021 년 기업 이익 성장을 이끌 것이지만, 금리 상승은 PER의 상승 가능성을 제한 할 수있다”고 말했다. Morgan Stanley는 “금리가 높으면 ‘숨겨진 카드’로 주식 가치가 하락할 수 있으며, 이제 기업 이익의 증가가 주식 가치에 훨씬 더 중요하다”고 지적했습니다.

이러한 영향으로 PER이 높은 대형 기술주는 상대적으로 급격히 하락했다. 페이스 북은 4.01 %, 애플은 2.32 %, 구글은 2.31 %, 아마존은 2.15 % 하락했다. 페이스 북과 트위터 (6.41 % 하락)는 국회 의사당 폭동과 관련된 소셜 미디어 규제 가능성이 높아짐에 따라 더욱 하락했습니다.

5 ~ 6 월 예상되는 인플레이션이 일시적 일 것이라는 분석이 많이 있습니다. 보복 소비가 갑자기 급증하기 때문이며, 중장기 적으로 인플레이션이 증가하는 구조적 인플레이션 요소와 구별되어야한다는 관점이다.

Black Rock의 최고 투자 책임자 인 Rick Rider는 “데이터는 인플레이션이 장기적으로 통화 공급의 변화보다 인구 통계 학적 곡선과 더 강한 상관 관계를 가지고 있음을 보여줍니다.”라고 말했습니다. “인플레이션은 2021 년 중반까지 완만하게 상승 할 것으로 예상됩니다.”현재의 통화 및 재정 정책의 결과로 훨씬 더 높은 인플레이션이있을 것이라는 경고를 받아들이 기는 어렵습니다. 단, 또 다른 경제 봉쇄로 인해 경기가 둔화되는 경우를 제외하고는 . “

찰스 에반스 시카고 연방 은행 총재도 4 일 평균 인플레이션 목표 인 2 %에 도달하는 데 몇 년이 걸릴 것이라고 말했습니다. “우리는 오랫동안 통화 완화 정책을 유지할 것입니다.”

우리는 10 년 이자율이 크게 상승하면 연준이 어느 시점에서 개입하여 안정 될 것이라고 확신합니다. 10 년 금리는 모기지, 대출 금리 등의 기준으로 경제에 큰 영향을 미치기 때문이다. 계속 오르면 경제 회복을위한 찬물이 될 수 있습니다. 월스트리트 관계자는 “금리가 주식 시장이나 경제에 부담을주는 수준으로 상승하면 연준이 장기 국채 매입을 늘리 든 수익률 곡선 통제 (YCC)를 도입하든간에 어떤 식 으로든 밀어 붙일 것 ”이라고 말했다. “

민주당의 ‘블루 웨이브’에서도 10 년 금리가 오르는 이유는 연준이 언제 출범할지 모르기 때문이다. 연준이 나 오자마자 금리가 내려 가고 채권을 판매하는 채권 매니저는 손해를 볼 것입니다.

물론 인플레이션이 통제 불능으로 상승 할 가능성이 있습니다. 이날 Goldman Sachs는 올해 중반에 유가가 $ 65까지 상승 할 것이라는 전망을 변경했습니다. 이전에는 연말까지이 수준에 도달 할 것으로 예상되었습니다. 유가는 가격에 큰 영향을 미칩니다. 구리와 곡물과 같은 상품 가격도 크게 상승하고 있습니다.

또한 경기가 호황을 누리면 연준의 판단이 바뀔 수 있습니다.

보스턴 연방 은행 총재 인 라파엘 보 스틱은 “경제가 예상보다 빨리 회복 될 가능성이 있다고 생각한다.이 경우 기존 정책의 일부를 철회하거나 재조정하고 기준 금리 인상을 고려할 준비가되어있다”고 말했다. 그는 단지 “2021 년에는 일어나지 않을 것입니다. 아마 2022 년 하반기 나 2023 년 초에 일어날 것입니다.” 그는 또한 올해의 테이퍼 아이디어가 “개방적”이라고 말했다.

Bostik 주지사는 여전히 Fed 내에서 소수입니다. FOMC (Federal Open Markets Committee)가 지난 12 월 종료 된 후 Fed는 도트 플롯을 발표했으며 2022 년 금리 인상을 예측 한 사람은 단 한 명뿐입니다. 그는 Bostik 대통령이 될 수 있습니다. 제롬 파월의 현재 입장은 연준이 내년에 금리를 인상하는 것을 생각하기 어렵게 만듭니다.

월스트리트 관계자는 “현재로서는 불가능하지만 통제 할 수없는 인플레이션이 발생하면 연준이 금리를 빨리 인상해야 할 수도있다”고 말했다. “지금부터 경제 회복 속도와 함께 인플레이션과 금리를 살펴 보는 것이 중요합니다.” 말했다.

12 월 CPI는 13 일 오전 8시 30 분에 발표됩니다. Investing.com에 따르면 지난달 CPI는 11 월 1.2 %에서 소폭 상승한 전년 대비 1.3 % 상승 할 것으로 예상됩니다. 또한 음식과 에너지를 제외한 원천 CPI는 배달과 같은 1.6 %로 예상된다. 여전히 연준의 2 % 목표에 미치지 못합니다.

김현석 기자 [email protected]