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PER / 버핏 지수 ‘과대 평가’
정부 정책 및 가계 부채 축적 변수

7 일 오후 참석자들은 한국 거래소 로비에서 KOSPI 3,000 돌파를 축하한다.  한국 투자 증권 정 일문 대표 (왼쪽부터).  손병두 한국 거래소 회장, 나재철 금융 투자 협회 회장, 박현철 부국 증권 사장.  교환 제안

7 일 오후 참석자들은 한국 거래소 로비에서 KOSPI 3,000 돌파를 축하한다. 한국 투자 증권 정 일문 대표 (왼쪽부터). 손병두 한국 거래소 회장, 나재철 금융 투자 협회 회장, 박현철 부국 증권 사장. 교환 제안

7 일 종가 기준 코스피는 3000 선을 넘어 3030 년대 (3031.68)로 10 주 연속 상승했다. 코스피는 지난해 증시 마감일 인 12 월 30 일 2873.47로 장을 마감하며 9 주 연속 기록을 세웠다. 현재 KOSPI 수준을 감안하면 이번 주 종가 (8 일 종가)가 이보다 훨씬 높게 형성 될 것으로 예상되며 10 주 연속 상승세가 굳건 해졌다. 대신 증권의 분석 자료에 따르면 코스피가 1980 년 이후 40 년 연속 10 주 이상 연속 상승세를 기록한 사례는 5 건에 불과했다. 10 년에 한 번씩 나타났다. 이 기간을 포함 해 10 회 연속 9 주 이상 기록도 드물다. 국내외 경제에 대한 기대감과 시장의 풍부한 유동성을 감안하더라도 너무 빨리 진행되는 상승세는주의 사항이다. 코스피는 지난해 11 월 이후 급등했다. 11 월부터 연말까지 26.74 % 증가했다. 2020 년 연간 성장률 (30.75 %)의 대부분은 2 개월에 집중되어 있습니다. 이는 대폭 상승기에 접어 들었다는 분석으로 이어질 수 있지만 동시에 과속 논란이되고있다. 올해에는 거래 4 일 만에 이미 5.5 % 증가했습니다. 대신 증권 이경민 투자 전략 팀장은“경험 규정에 따르면 9 주 연속 상승해도 3 ~ 4 년에 1 번 나올지는 기록이다. “그는 말했다. 주가가 급등하고 있는지를 판단하는 전통적인 기준은 일반적으로 ‘코스피가 너무 빨리 상승하고 과도한 수준에있다’는 측면을 지적합니다.

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주가에서 일반적으로 사용되는 주가 수익률 (PER)은 2020 년 말 14.41 배에 도달했습니다 (12 개월 앞당겨 F & Guide와 결합). 분석이 국내 주식 시장의 장기 평균의 10 배보다 훨씬 높은 거품 단계에 있다는 단서이다. 이 수치는 IT 버블이 본격화되었던 2000 년 6 월 (20.10 배)을 제외하고는 지금보다 결코 높지 않았습니다. 배수가 높았던 2007 년 7 월에도 약 12.95 배였다. 지난해 8 월 중순 (13.15 배)과 12 월 중순 (13.02 배)에 13 배까지 올라간 거품 논란이 벌어졌다. 주식 시장의 시가 총액을 국내 총생산 (GDP)으로 나눈 값인 이른바 ‘버핏 지수’로 판단해도 현재 주가가 너무 높다고한다. 국제 통화 기금 (IMF)은 2020 년 한국의 GDP가 1900 조원으로 추정하고 있으며, 지난해 말 기준 코스피 시가 총액은 1980 조원으로 버핏 지수 104.2 %를 기록했다. 이전에는 항상 100 % 미만이었습니다. 일반적으로 지수가 70 ~ 80 % 정도라면 주가는 저평가 된 것으로 간주하고 100 %를 초과하면 고평가 된 것으로 판단한다. 새해에도 주가는 계속 급등했고, 7 일 코스피 시가 총액은 2086 조원에 달했다. 새해 7 일까지 4 거래일 동안 100 조원 이상 증가했다. 이 두 가지 표준은 종종 사용되며 전반적인 추세를 판단 할 수 있기 때문에 특정 유용성이 있지만 한계와 약점이 있습니다. 주가 / 수익률의 경우 회사의 예상 수익이 12 개월 후에 사용되기 때문에 정확성 확보가 어렵다. 물론 버핏 지수는 절대적인 기준으로 받아 들여질 수 없습니다. 경제 환경과 구조의 변화를 반영하기 어렵다는 문제점이 있기 때문이다. “미국 버핏 지수는 1990 년대 후반 이후 200 %를 넘어 섰고, 이는 무형 자산의 비중이 증가하는 시장 구조의 변화시기와 겹칩니다.” 국내에서는 반도체와 수출에만 의존하던 산업 구조가 이차 전지, 제약, 인터넷 등으로 다각화되면서 저평가 영역이 재평가 나 정상 평가를받는 측면이 있다고이 대표는 덧붙였다. 김영익 전 서강대 애널리스트는 ‘일 평균 수출량’을 우리나라 주가 적정성 판단 기준으로 활용하는 것이 효과적이라고 본다. 분석 결과 거시 경제 변수 중 일 평균 수출 실적과 KOSPI의 상관 계수가 가장 높기 때문이다. 김 교수의 분석에 따르면 지난해 11 월 말 코스피는 이미 27 % 고평가 됐고 2007 년 7 월 이후 가장 심하게 고평가됐다 (31 % 고평가). 이 수치는 작년 말 32 %로 가장 높았습니다. 이는 현재 주식이 30 ~ 40 % 과대 평가되었음을 의미합니다. 7 일 코스피가 3,000 대에 안착했을뿐만 아니라 새해에도 끊임없이 순매도하던 외국인 투자자들이 이날 순매수로 전환 해 새로운 트렌드를 형성하고있다. 주원 현대 경제 연구원 경제 연구실 장은 “주식 시장에서는 기대치를 반영한 ​​미래 가치가 실적에 근거한 현재 가치보다 높다”고 말했다. 올해에도 계속 될 것입니다.” 최석원 SK 증권 리서치 센터 장은“경제 회복에 대한 믿음이 깨지지 않으면 화학, 비철금속, 전기 전자 등 경제적으로 민감한 주식을 중심으로 계속 상승 할 것”이라고 전망했다. 경기 회복에 대한 기대와 함께 금리 인상 가능성도 상승 추세를 예견 한 요인으로 고려됐다. 이런 식으로 주식 시장이 긍정적으로 평가 되더라도 단기 과열에 대한 경계 성은 작지 않다. 최 센터 장은 “올해 상반기 이후 조정이 이루어지고 5 ~ 6 월에 조정이 늘어날 것”이라고 예측했다. 이는 주가가 너무 빨리 오르고 경기 회복이 기대에 미치지 못할 수 있기 때문이다. 무엇보다 정부 정책의 변화 가능성을 염두에 두어야한다고 덧붙였다. 원자재 가격이 오르고 치 솟은 전월세의 집세가 생활 가격에 반영되면 같은 통화 및 재정 정책이 바뀌어야 할 것으로 분석된다. 전통적인 기준에 근거한 과대 평가 논란보다 정부 정책의 방향이 더 중요하다는 견해이다. 이는 가계부 채가 많이 증가하는 상황과 관련하여 경계심을 높이는 부분이다. 김영배 기자 [email protected]

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