주식 시장 거물 연금 기금 순매도 32 일… 언제 멈출 까?

국내 연기금은 국내 증시에서 영업일 기준 32 일 연속 순매출을 기록하며 사상 최장 기록을 경신하고있다. 이는 전체 투자 자본 중 국내 주식 투자 비율을 일정 수준으로 조정해야하기 때문입니다. 주가가 상승하면 밸류에이션이 상승하고, 밸류에이션 상승으로 투자 비중이 증가하면 자동으로 매각되어 투자 비율을 유지한다.

주가 상승의 주범이라는 독창성도 있지만 현명한 사람들은 모두 그것을 알고 있습니다. 반대로 주가가 급격히 떨어지면 연기금은이를 방어하는 ‘방패’역할을한다. 주가 하락으로 밸류에이션이 감소하고 이에 따라 투자 비율이 감소하면 주식을 기계적으로 재 매입하여 증가시킵니다.

13 일 한국 거래소에 따르면 투자자들 중 국내 연금 펀드는 지난해 12 월 24 일 크리스마스 이브 이후 이달 10 일까지 32 일 연속 순매도했다.

이 기간 연기금은 코스피 시장에서 10 조 813 억 원, 코스닥 시장에서 4,145 억 원의 순매출로 총 11 조 2276 억 원을 팔았다.

이 기간 코스피 지수는 2759.82에서 3100.58로 올랐고 코스닥 지수는 923.17에서 964.31로 각각 12.35 %, 4.46 % 상승했다. 연기금이 판매를위한 거대한 벽을 쌓았지만 주가 지수는 상승했습니다. 연기금이 주가 상승을 막지는 못했지만 주가가 상승했기 때문에 연기금이 팔렸다.

그 이유는 지난해 5 월 국민 연금 관리위원회에서 발표 한 올해의 기금 운용 계획을 보면 알 수있다. 국민 연금 계획은 국내 주식 비중을 2020 년 말 17.3 %에서 2021 년 말 16.8 %, 2025 년 말 15 % 정도로 점진적으로 줄이는 것이다.

분명히 국내 주식의 점유율은 감소했지만 총 투자 규모는 감소하지 않았습니다. 2020 년 말 국내 주식 투자 목표액은 13.7 조원, 올해 말 투자 목표액은 142.5 조원으로 4 조 8 천억원 증가를 목표로하고있다. 국민이 지급하는 새로운 연금이 계속해서 투자 원금으로 유입되기 때문입니다.

문제는 주가가 급등했다는 것이다.

국민 연금 공단이 발표 한 지난해 11 월 말 기준 국내 주식의 연간 수익률은 20.39 % 다. 지난해 11 월 말 코스피 지수는 2591.34에 불과했다. 지난해 11 월 말 이후 코스피 지수 상승률은 이달 10 일까지 19.65 %에 이르렀다. 국민 연금 공단이 보유하고있는 국내 주식의 가치가 당초 목표 인 13.7 조원이라고 가정하면 주가가 10 % 인상되면 1 조 377 억원이 자연스럽게 늘어날 전망이다. 이는 올해 말까지 국내 주식 순증가 4.8 조원의 3 배 이상이다. 이것이 연금 기금이 국내 주식을 기계적으로 판매하는 이유입니다.

반대로 주가가 폭락하면 국민 연금은 스스로 국내 주식을 사야한다. 주가가 10 % 하락할 때마다 국민 연금 공단이 보유한 국내 주식 규모는 1 조 377 억원 감소한다. 보유 비중을 맞추기 위해 주식을 매입하는 구조입니다.

이러한 연기금의 속성은 국내 주식 시장의 변동성을 감소 시킨다는 점에서 긍정적 인 측면이 많다는 의견이 인기를 끌고있다.

[한우람 기자]
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