[넘버스]위기가 아닌 한화 솔루션의 위기 | Bloter.net

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“한화 솔루션의 태양 광 모듈 제조 기술이 세계 5 대 기업보다 앞서 있다고 말할 수 없습니다. 규모의 경제가 갈라지기 시작하면 경쟁에서 뒤쳐 질 것입니다. 현재 그들은 미국과 중국 간의 무역 분쟁으로 혜택을 받고 있지만 자유 경쟁을 견딜 수 없을 수도 있습니다. 위기가 아니라 위기입니다.”

한화 솔루션의 태양 광 사업에 대한 수출입 은행 강정화 선임 연구원의 평가입니다. 한화 솔루션이 최근 태양 광 분야에서 좋은 성과를 거두고 있다는 점을 감안하면 이는 왜곡 된 분석이다. 한화 솔루션은 2020 년 3 분기 기준으로 다른 기업들이 코로나 19로 어려움을 겪고있는 상황에서도 태양 광 사업에서 2,000 억원 이상의 수익을 올렸다.

하지만 한화 솔루션이 위기에 처해 있다는 분석은 글로벌 시장 동향을 보면 설득력이있다. 강 선임 연구원이 작성한 ‘그린 뉴딜-태양 광산업 분석 (2020 년 하반기)’보고서에는 눈에 띄는 것이있다. 즉, 한화 큐셀의 순위는 주요 태양 광 모듈 업체들의 생산 능력 순위에서 물러났다.

보고서에 따르면 2020 년 4 분기 기준 한화 큐셀의 태양 광 모듈 생산 능력은 10.7GW였다. 1 년 전인 2019 년 4 분기와 비교하면 변화가 없습니다. 그러나 순위는 지난 3 위에서 7 위로 4 계단 하락했다. 다른 회사들이 대규모 투자를 통해 생산 능력을 늘 렸기 때문입니다.

반도체에 비해 태양 광 산업은 기술적 장벽이 낮은 것으로 평가됩니다. 이것은 그것이 자본과 생산력 사이의 싸움임을 의미합니다. 현재 세계 태양 광 모듈 시장은 대규모 설비 투자를하는 일류 기업을 중심으로 재편되고 있다는 평가가 지배하고있다.

장기적으로는 태양 광 소재 시장이 중국에 패배 한 상황이 모듈 시장에서 재현 될 것이라는 점을 배제 할 수 없다고한다. OCI가 대표적입니다. OCI는 태양 광 폴리 실리콘 제조업체로서 상당한 경쟁력을 보였지만 중국의 공급과 가격 공세로 지난해 한국 군산 공장에서 폴리 실리콘 생산을 중단하기로 결정했다. 마찬가지로 한화 솔루션은 폴리 실리콘 제조 사업을 맡았다.

이 분석을 통해 한화 솔루션이 1 조 2000 억원의 대폭 증자를 통해 태양 광 사업에 올인 한 이유를 알 수있다. 한화 솔루션은 향후 5 년간 유상 증자를 포함 해 2 조 8000 억원을 투자 할 계획이다. 현재 잘하고있는 사업에 날개를 달기위한 투자로 볼 수 있지만 오히려 생존을 위협하는 투자로 해석 될 수있다.

2015 년부터 2020 년 3 분기까지 지난 6 년간 사업 부문 별 영업 실적 추이를 살펴보면 주목할만한 점이있다. 즉 태양 광 사업부의 영업 이익이 원자재 사업부의 영업 이익을 상회 한 것이다. 한화 솔루션은 2020 년 3 분기 기준 태양 광 부문에서 2,350 억원, 원자재 부문에서 1,749 억원의 수익을 올렸다. 그러나 이러한 비즈니스 결과만으로는 보장 할 수 없습니다.

이에 석유 화학 사업 확대를 목표로했던 한화 솔루션이 태양 광 사업으로 전환 한 것으로 나타났다. 증권 업계 관계자는 “우리는 석유 화학보다 태양 에너지 사업에 대한 투자를 우선시하기로 전략적으로 결정했을 것”이라고 말했다.

한화 솔루션은 지난해 미국 글로벌 에너지 화학 기업 사 솔이 미국 에탄 분해 설비 (ECC) 인수에 참여한 것으로 알려졌다. 원래 입찰에 참여했지만 인수 의지를 불태 웠지만 제시된 가격이 경쟁사와 큰 차이를 보이며 높은 평가를 받았다고한다.

ECC는 셰일 가스에서 추출한 에틸렌과 천연 가스에서 추출한 에탄 등 석유 화학 제품을 생산하는 시설입니다. 셰일 가스 혁명으로 에탄 공급이 늘어나고 가격이 하락하며 ECC가 원가 경쟁력보다 앞선 것으로 평가 받고있다. 대부분의 국내 석유 화학 업체들은 원유를 사용하는 나프타 분해 시설 (NCC)을 중심으로 성장해 왔기 때문에 다운 사이클 진입시이를 보완 할 사업으로 꼽힌다. 롯데 케미칼은 국내 유일의 ECC 시설입니다.

앞서 태양 광 사업 실적이 원자재 부문을 상회했다고 전했다. 이는 주로 원자재 부문의 이익 감소 때문이다. 원자재 부문에서도 한화 솔루션은 2018 년 무려 6,300 억원의 수익을 올렸지 만, 이듬해에는 2019 년 수익이 3700 억원으로 절반도 안되는 수준이다. 지난해 코로나 19라는 변수가 있었지만 본격적인 다운 사이클에 들어간 것은 업계의 의견이다.

물론 태양 광 사업에 대한 투자는 유상 증자를 통해 확보 된 자금으로 이루어 지므로 석유 화학에 대한 투자 가능성이없는 것은 아닙니다. 금융 투자자 (FIs)를 통해 M & A 시장에서 차입 또는 재 출현 가능성을 배제 할 수 없습니다.

한화 솔루션 관계자는“태양 광 사업에 많은 투자를하지만 석유 화학은 여전히 ​​캐쉬 카우 사업”이라고 말했다.

태양 광은 한화 그룹의 후계자로 꼽히는 한화 솔루션 김동관 사장이 이끄는 사업이다. 실제로 김 대통령의 관리 능력을 평가하는 유일한 근거입니다. 동시에 그룹의 미래 식량 측면에서 매우 중요합니다. 한화 솔루션의 태양 광 사업은 투자 계획이 종료되고 5 년이 지나면 어떻게 될지 궁금합니다.