사진 = 연합 뉴스
11 일 (현지 시간) 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)에 상장 된 쿠팡의 몸값은 100 조원을 돌파했다. 거래는 $ 49.25로 마감되었으며, 공모가 $ 35에서 40.71 % 증가했으며, 종가 기준 시가 총액은 $ 885 억에 달했습니다.
쿠팡의 몸값이 치 솟자 네이버(380,500 + 1.87 %)와 이마트(178,500 + 0.56 %)다시 봐야한다는 목소리가있다. 특히 전자 상거래 1 위 기업인 네이버의 목표 주가가 상향 조정되고있다. 이는 전자 상거래 2 위인 쿠 팡이 기업 가치 100 조원으로 인정 받고있는 반면 네이버의 현재 시가 총액은 검색 플랫폼, 네이버 쇼핑, 네이버 웹툰, Z 홀딩스에서도 62 조원에 불과하기 때문이다. 결합됩니다.
2 위, 1 위보다 비싸다
네이버는 12 일 1.87 % 오른 38,500 원으로 거래를 성사시켰다. 메리츠 증권은 네이버 목표 주가를 52 만원으로 상향했다. 네이버 쇼핑은 쿠팡의 공모가를 기준으로 비교하면 과도하게 저평가되어 있다는 논리 다. 지난해 네이버의 쇼핑 거래는 30 조원, 쿠팡은 22 조원이었다.
2 류 기업이 더 높은 평가를받는 이유는 그들의 비즈니스 모델이 비슷하고 다르기 때문입니다. 쿠팡 비즈니스 모델의 핵심은 직접 구매를 통한 로켓 배송입니다. 제품을 미리 구매하고 주문하기 전에 비축합니다. 창고 및 배송 인력도 무기입니다. 아직 영업 적자가 발생하고 있지만 매출이 크게 증가하면 영업 이익 성장 속도를 가속화 할 수있는 구조 다.
반면 네이버 eCommerce는 중개 플랫폼입니다. 대표적인 예로 중소기업 소유주와 자영업자가 온라인에서 쉽게 제품을 판매 할 수있는 스마트 스토어가 있습니다. 가격 비교 플랫폼 역할도합니다. 그 강점은 쇼핑 검색 광고를 기반으로 수익을 창출하는 능력입니다.
사업 모델이 다르기 때문에 쿠팡의 PSR (주가 대 비율)은 그대로 네이버 쇼핑에 적용 할 수 없습니다. 쇼핑 중개 플랫폼 경쟁이 치열 해 높은 밸류에이션을 받기 어렵 기 때문이다. 메리츠 증권은 쿠팡뿐만 아니라 이베이 코리아 마켓 컬리 11 번가 위 메프 티켓 몬스터 등 전자 상거래 플랫폼의 총 거래량을 기준으로 평균 PSR을 산출했다. 쿠팡은 공모가를 기준으로 2.3 배, 다른 기업은 1 배 미만으로 인정 받았다. 평균은 0.7 배였다.
네이버 쇼핑의 내년 총 매출액 (40 조원)에 0.7 배를 적용하면 네이버 쇼핑의 기업 가치는 28 조원이다. 메리츠 증권 김동희 연구원은“네이버 쇼핑의 가치를 21 조원에서 28 조원으로 올릴 것”이라고 말했다. 여기서 더 높을 수 있습니다.”
반 쿠팡 연대가 작동할까요?
네이버, 쿠팡과 CJ 대한 통운과 마주하다(170,500 + 0.89 %), E-Mart 및 기타 삼각형 구조물도 건설됩니다. 물류 역량 강화를 위해 지난해 10 월 CJ 그룹과 주식을 교환 한 후 기존 오프라인 유통의 강자 인 이마트와 주식 교환을 통해 협업을 준비하고있다. 시장에서 △ 네이버는 전자 상거래 플랫폼 제공 △ CJ 대한 통운은 쿠팡의 풀필먼트 강점 (판매자 배송, 포장, 재고 관리 대행) 담당 △ 이마트는 고품질 상품 확보 및 전국 오프라인 구축 물류 거점으로 매장과 SSG.com 유통 센터를 운영합니다. (미니 풀필먼트 센터)의 ‘삼각 협력’이 이루어질 것으로 기대된다.
일부는 이마트 SSG.com에 대한 재평가가 필요하다고 말합니다. 신한 금융 투자 박희진 연구원은“쿠팡의 상장 평가 방식과 할인율을 적용하면 이마트 (주식 비율 50.1 %)와 신세계가(287,000 -0.17 %)대주주 (26.7 %)가 최대 주주 인 SSG.com의 기업 가치는 9 조 3000 억원이다. 그는“이마트와 신세계 시가 총액 각각 94.0 %, 88.2 % 다”고 분석했다. 이마트의 주가는 이날 0.56 % 상승 해 17 만 8500 원으로 마감했다.
쿠팡 몸값 감사 제대로?
그러나 쿠 팡이 100 조원 가치를 인정한 것에 대한 거품 논란도있다. 아마존, 알리바바와 비슷한 밸류에이션을 받고 있기 때문이다. 이윤을 내지 않고 수익을 내고있다. 금융 및 콘텐츠 플랫폼으로서 모든 가치를 끌어 당겨도 가치가 너무 높게 평가 된 분석이다. 키움 증권 박상준 연구원은“공모가 35 달러가 합리적이라고 생각하지만 첫날 종가 (49.25 달러)가 유지 될지보기 어렵다. 7 조원 벌 수있을 것 같지만 지금은 보이지 않는다”고 설명했다.
고재연 / 한경 경제 [email protected]