[이상훈의 신경영 비전] 공매도 및 게임 중지

[이상훈 전 두산 사장·물리학 박사] 공매도는 빌린 주식을 판매하는 것입니다. 내 것이 아닌 다른 사람의 주식을 빌리는 것은 사기처럼 들릴 수 있으며, 공매도 공격을받은 테슬라의 CEO 엘론 머스크는 공매도를 사기라고 비난했다. 발생하는 법적 형태의 거래입니다.

주식이 매수보다는 차입으로 팔리는 이유는 주가가 하락할 것으로 예상하기 때문이다. 주식이 지금보다 한 달 안에 더 낮은 가격에 거래 될 가능성이 있다면 지금 그 주식을 빌려 현재 가격에 팔고, 한 달 후 주가가 하락하면 더 낮은 가격에 주식을 사서 빌린 돈을 갚아야합니다. 재고, 주가 차이와 동일하게 반환됩니다. 올릴 수 있습니다. 그러나 예상과 달리 주가가 떨어지지 않고 상승하면 공매도자가 더 높은 가격에 주식을 팔고 차입 한 주식을 갚아야하므로 손실을 입게된다. 공매도는 주식을 구매할 필요가 없지만 대출 수수료를 지불하기 때문에 전형적인 고위험 고마진 투자로 분류됩니다.

공매도 위험이 높을뿐만 아니라 주식을 빌리기가 어렵 기 때문에 개인 투자자가 주식을 빌리는 것이 어렵고, 헤지 펀드 등 기관 투자가를 위해 확보하는 것이 일반적입니다. 문제는 기관 투자가가 공매도하는 주식은 주가가 하락하는 경우가 많고, 그 과정에서 주식을 보유한 개인 투자자는 공매도에 참여하지 못해 손실을 보상 할 수밖에 없다는 점이다. 물론 주가가 처음부터 하락할 주식을 매수하는 것은 잘못이라고 할 수 있지만, 손실을 입은 개인 투자자 입장에서는 공매도에서 주가 하락의 원인이 불가피하다. 공매도를 한 기관 투자가가 고의로 회사에 대한 나쁜 정보 나 악의적 인 소문을 퍼뜨려 주가 하락을 조장한다는 비난도 사실이다. 공매도를 통해 돈을 잃은 개인 투자자들이 공매도를 통해 막대한 수익을내는 기관 투자자들에게 무력감과 적대감을 느끼는 것은 당연하다고 할 수있다.

그러나 지난달 미국 주식 시장에서 놀라운 일이 일어났습니다. 오프라인에서 비디오 게임을 판매하는 소매점 체인 인 Gamestop의 주식을 공매도 한 헤지 펀드를 상대로 온라인 포럼에 수많은 개인 투자자가 모여 게임 스탑의 주가가 하늘 높이 치솟았습니다. 처음에는 철을 모르는 아마추어들에게 불장난으로 여겨 졌던 헤지 펀드가 주가가 $ 300를 넘어 섰을 때 당황하기 시작했다. 아무리 많은 전문가들이 주가 하락에 대한 두려움을 시장에 불어 넣어도 헤지 펀드를 처벌하겠다는 의지에 뭉친 개인 투자자들은 흔들림없이 계속해서 주식을 매수했다. 결국 헤지 펀드는 공매도를 포기하고 빌린 주식을 상환하기 위해 높은 가격에 주식을 매수할 수밖에 없었다. 이 과정에서 공매도를 주도한 헤지 펀드 멜빈 캐피탈은 투자 자본의 50 % 이상 손실을 견뎌야했고, 공매도에 참여한 다른 헤지 펀드도 막대한 손실을 입어 청산해야했다. 공매도. 다윗은 골리앗을 물리 쳤습니다.

불행히도 GameStop 이야기는 개인 투자자에게 행복한 결말로 끝나지 않는 것 같습니다. 초기 공매도를 이끈 헤지 펀드가 굴복했지만 펀더멘털보다 과대 평가 된 주가가 자리를 잡자 막바지에 뛰어든 개인 투자자들이 막대한 손실을 입었다. 주가 하락을 감지 한 다른 헤지 펀드가 신규 공매도를하여 이익을 낸 것으로 전해졌다. 그러나 게임 스톱 주식 공매도를 놓고 헤지 펀드와 개인 투자자 간의 치열한 경쟁으로 공매도 시장이 근본적인 변화를 겪은 것은 분명하다.

공매도는 더 이상 헤지 펀드의 쉬운 수입원이 아닙니다. 공매도를 시도하는 헤지 펀드는 개인 투자자의 집단 공격 위험을 고려해야합니다. 게임 스톱에서 성공을 거둔 개인 투자자들은 다음 공격을위한 공매도 대상을 모색하고 있으며, 국내 공매도의 주요 대상이었던 셀트리온 등의 기업에서 개인 투자자들에 대한 논의가 시작되고있다.

공매도가 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 주가가 과대 평가되는 것을 방지하고 문제 기업의 실체를 세계에 노출시킨다. 그러나 시장에 두려움을 불러 일으키고 과도한 주가 하락을 조장하는 역기능을 부정하기는 어렵다. 이제 공매도의 역기능이 경기 정지 상황에 의해 어느 정도 완화 될 것인지 살펴볼 때입니다.